基于隨機(jī)波動(dòng)率模型的ETF期權(quán)定價(jià)研究.pdf

1、2015年1月9日，證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)上海證券交易所自2月9日起開展上證50ETF期權(quán)交易。這一期權(quán)產(chǎn)品的問世，不僅給投資者提供一個(gè)全新的投資品種，而且使我國資本市場的發(fā)展迎來新的歷史節(jié)點(diǎn)——期權(quán)時(shí)代。
　　對(duì)于上證50ETF期權(quán)合約，投資者首先關(guān)心的也是其如何定價(jià)、市場的交易價(jià)格是否合理、如何發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。經(jīng)典的股票期權(quán)理論價(jià)格通常采用傳統(tǒng)B-S期權(quán)定價(jià)模型來評(píng)估定價(jià)的。B-S期權(quán)定價(jià)模型中標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率假定為常數(shù)，我們通常使用歷

2、史波動(dòng)率或隱含波動(dòng)率來進(jìn)行近似代替。然而，波動(dòng)率的常數(shù)假定無法解釋實(shí)際期權(quán)市場觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)的波動(dòng)率微笑現(xiàn)象以及波動(dòng)聚類性特征。因此，本文將從波動(dòng)率問題入手，進(jìn)行了一些探索和嘗試。在本文中，筆者首先運(yùn)用B-S期權(quán)定價(jià)模型對(duì)上證50ETF期權(quán)進(jìn)行定價(jià)研究，分析是否存在波動(dòng)率問題。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用Heston期權(quán)定價(jià)模型對(duì)上證50ETF期權(quán)合約進(jìn)行了新的實(shí)證分析，旨在使所定價(jià)格更加接近其真實(shí)價(jià)值。同時(shí)筆者也希望本文的研究可以對(duì)當(dāng)前上證50ET