上證50ETF期權(quán)波動率實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)典BS期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)波動率在期權(quán)整個(gè)有效期內(nèi)恒定不變，波動率不隨剩余有效期和行權(quán)價(jià)的變化而變化。然而對上證50ETF日收益率時(shí)間序列的描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn):日收益率存在明顯的波動性聚集特征，歷史波動率表現(xiàn)出十分明顯的均值回復(fù)特性，這一特征在波動率圓錐中體現(xiàn)得更為直觀和明顯。
　　上述統(tǒng)計(jì)特性表明日收益率時(shí)間序列可能存在自相關(guān)和自回歸條件異方差特征，歷史波動率可能存在長期均值。基于GARCH模型對日收益率時(shí)間序列實(shí)證研究的結(jié)果顯示

2、:歷史波動率異方差特性顯著，模型估計(jì)的ARCH項(xiàng)和GARCH項(xiàng)系數(shù)分別為5.03％和94.49％，歷史波動率長期均值水平在33.02％左右。基于模型估計(jì)出的異方差方程對未來歷史波動率和波動率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行預(yù)測，結(jié)果顯示:模型對長期限歷史波動率的擬合效果要優(yōu)于中短期限，預(yù)測的準(zhǔn)確度會隨波動率期限的增加而提高;模型對波動率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測效果不是十分理想，但可以很好地分析波動率期限結(jié)構(gòu)對當(dāng)前波動率的敏感性。
　　構(gòu)建隱含波動率曲面后的描述