上證50ETF期權(quán)定價實證研究.pdf

1、自從被稱為第二次華爾街革命成果的B-S公式被提出來后，學術(shù)界和實務界對期權(quán)定價及期權(quán)性質(zhì)的研究進入了新的篇章，極大地推動了金融行業(yè)的創(chuàng)新。全球期權(quán)市場也越來越活躍。因此，期權(quán)在金融市場的重要性也日益凸顯。但是隨著研究的不斷深入，人們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實市場交易情況和理論的假設很不相符。比如實際市場中標的物的交易是非連續(xù)的，并且其對數(shù)收益率呈現(xiàn)出“尖峰厚尾”的特性，而理論上假設標的物是連續(xù)交易的，并且其對數(shù)收益率服從正態(tài)分布。另外，期權(quán)經(jīng)典定價理論假

2、設波動率是常數(shù)，但是在實際交易過程中會發(fā)現(xiàn)期權(quán)的隱含波動率是一條與期權(quán)執(zhí)行價有關(guān)的曲線。這些特征促使學者們開始在經(jīng)典定價模型上進行改進，使得模型能夠與實際更相符。改進研究主要在兩個方面:在原模型中引進跳躍項和假設波動率按一定的運動方程變化。另外還有一些學者研究了利率對于定價的影響，這些在對利率比較敏感的金融產(chǎn)品上應用比較廣泛。
　　本文主要是利用上證50ETF期權(quán)合約與上證50ETF的日收盤價數(shù)據(jù)，考察B-S模型、蒙特卡洛定價法及

3、基于VG過程的模型對期權(quán)定價理論做實證分析。本文在對VG模型進行參數(shù)估計時，使用了廣義矩估計的方法。在文章最后，我們對這幾種模型的定價效果做出對比分析。
　　通過實證分析，我們證實了國內(nèi)上證50ETF的價格對數(shù)收益率存在“尖峰厚尾”現(xiàn)象，說明經(jīng)典B-S模型里關(guān)于標的物價格對數(shù)收益率服從正態(tài)分布這一假設是不成立的;在進行期權(quán)定價的研究中發(fā)現(xiàn):對于平值看漲期權(quán)合約，基于VG過程的定價模型計算結(jié)果與市場實際價格相差最小，而B-S公式計算