上證50ETF的交易機(jī)制研究.pdf

1、自1990年在加拿大多倫多證券交易所(TSE)誕生首只ETF類產(chǎn)品以來，ETF作為一種全新的金融產(chǎn)品得到了飛速的發(fā)展。以美國為例，自1993年底到2006年底，美國ETF基金資產(chǎn)從4.64億美元增長到4 224.84億美元，相當(dāng)于翻了910倍，同時(shí)基金數(shù)量從無到有增長為357只。我國也于2005年2月23日推出了國內(nèi)第一只ETF產(chǎn)品——上證50ETF，截止到2007年3月23日，上證50ETF份額達(dá)31.1億份，是目前國內(nèi)5只ETF中份

2、額最多的。 然而，上證50ETF自身在交易機(jī)制方面仍然存在著許多問題。例如上證50成份股停牌給上證50ETF的套利交易帶來不利影響；上證50ETF的現(xiàn)金替代溢價(jià)給上證50ETF的套利交易帶來不確定性；上證50ETF的現(xiàn)金差額會給上證50ETF的套利交易帶來不確定性甚至使本可盈利的交易產(chǎn)生虧損；登記公司交易系統(tǒng)對單筆委托交易數(shù)量的限制使本可一筆完成的交易被迫分為多筆完成等。這些問題的存在減少了套利機(jī)會，限制了上證50ETF的流動(dòng)性

3、，從而影響了其交易效率。此外，ETF相關(guān)的市場配套機(jī)制非常缺乏，沒有期貨市場和做空機(jī)制，限制了ETF的交易活躍性，且我國證券市場的法律法規(guī)仍不完善，缺乏專門針對ETF的相關(guān)法律條款對其進(jìn)行約束和指導(dǎo)。這些都不利于ETF這一新的金融產(chǎn)品未來的健康發(fā)展。 本文正是試圖通過分析目前上證50ETF在推出市場交易2年多以來存在的相關(guān)法律不、完善、缺乏市場配套措施、部分交易機(jī)制不合理等問題，找出問題產(chǎn)生的原因并加以分析，并針對這些問題提出一