上證50ETF運行機(jī)制研究.pdf

1、自從1993年美國道富公司(State Street Corporation)和美國證券交易所(AMEX)正式推出真正意義上的ETF產(chǎn)品以來，ETF在全球得到了迅速的發(fā)展。根據(jù)巴克萊全球投資公司(Barclays Global Investors)的最新統(tǒng)計，截至2009年8月，全球共有1768只ETF，這些ETF由全球93個資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)管理運作，資產(chǎn)規(guī)模總額達(dá)到8570億美元。我國ETF經(jīng)過4年的發(fā)展，數(shù)量已達(dá)到7只，其中上海證券

2、市場5只，深圳證券市場2只。目前我國7只ETF的資產(chǎn)凈值約400億元人民幣，占共同基金的比例為1.6％，而美國ETF在2007年就達(dá)到了8.6％。
　　 上證50ETF是我國發(fā)行的第一只ETF，從構(gòu)想到真正上市，歷經(jīng)五年之久。2005年2月23日，上證50ETF在上海證券交易所上市，當(dāng)天換手率近20％，成交金額超過了11億元人民幣。隨后，2006年我國發(fā)行了深證100ETF、上證180ETF和中小板ETF三只ETF；時隔三年，2

3、009年央企ETF和治理ETF也相繼推出。自基金合同生效以來，截至2009年12月31日止，除央企ETF和治理ETF由于上市時間較短漲幅不大之外，其余五只ETF都有極大的漲幅。現(xiàn)在我國ETF市場還處于發(fā)展階段，數(shù)量不多，規(guī)模較小，種類也少，相比國外成熟市場還有很遠(yuǎn)的路要走。因此，對ETF的研究不僅具有理論意義，而且具有實際參考價值。
　　 本文首先對ETF的理論基礎(chǔ)、發(fā)展創(chuàng)新、運作機(jī)制及套利機(jī)制進(jìn)行了介紹，然后對我國的第一只ET

4、F--上證50ETF的運行機(jī)制及優(yōu)勢進(jìn)行了分析，并結(jié)合上證50ETF的實際運行狀況，選取了2009年1月5日至2009年6月30日交易數(shù)據(jù)，對上證50ETF的跟蹤誤差、折溢價率和常規(guī)套利情況進(jìn)行了實證分析，特別結(jié)合中國平安并購深發(fā)展案例重點分析了事件套利模式。通過對上證50ETF運行的實證分析表明華夏基金管理公司對上證50ETF的運作管理比較成功，上證50ETF的運行狀況相對穩(wěn)定，跟蹤誤差較低，折溢價率比較合理；對上證50ETF套利情況