上證50ETF股指期權定價的實證研究.pdf

1、2015年2月9日，中國第一個場內期權—上證50ETF股指期權在上交所掛牌上市。這一期權的誕生，不僅豐富了投資者的投資品種，同時也使中國金融市場進入了全新的期權時代。期權在資本市場中發(fā)揮著風險管理、價格發(fā)現(xiàn)和財富增值等功能。因此，深入開展對上證50ETF股指期權定價問題的研究，對于促進和完善中國金融市場具有重要的理論意義和應用價值。
　　1973年Black和Scholes提出的經典期權定價模型（以下簡稱為BS模型）作為一種常用的

2、定價模型被廣泛地應用在期權定價的實踐與理論研究中。該模型給出了在一些理想條件下不支付紅利的歐式期權的BS定價公式。在BS公式中確定期權價格的5個因素，除了波動率以外，其他影響因素，即標的資產價格、無風險利率、行權價和剩余期限均可以從市場中觀察到，這樣波動率對期權定價的影響就顯得尤為重要。
　　本文從波動率出發(fā)，以中國上證50ETF股指期權為研究對象，關于期權定價討論了波動率為固定常數(shù)的BS模型、波動率為在值程度函數(shù)的AHBS模型、

3、波動率是時變的GARCH模型以及波動率為隨機過程的HESTON模型等4種期權定價模型，并對各模型的定價誤差進行了實證研究。為保證數(shù)據(jù)的有效性，根據(jù)交易量和剩余期限等指標對2015年6月至2016年10月的看漲、看跌期權數(shù)據(jù)進行篩選，最終分別得到7837個看漲期權和7829個看跌期權的數(shù)據(jù)，并按在值程度對它們進行分類。然后使用最小二乘法、時間序列分析以及極大似然法等統(tǒng)計方法，通過Python和Eviews軟件編程實現(xiàn)各模型參數(shù)的估計，得到