隱含波動率建模與預測——基于滾動VAR模型的50ETF期權實證研究.pdf

1、期權在整個資本市場中占據著非常重要的地位，其與期貨、現(xiàn)貨相互配合，完善了整個金融市場的風險管理體系。我國期權市場發(fā)展較晚，品種較少，成熟度較低，對國內期權的相關研究也起步較晚。直到2015年2月9日，在經過一年多的模擬測試后，上證50ETF期權才在上海證券交易所上市，經過了一年多的穩(wěn)健發(fā)展，這一合約品種交易越來越活躍，參與的市場投資者也越來越多，在這樣的背景下，對國內期權市場的研究和預測也變得越來越重要。
　　傳統(tǒng)的期權定價模型如

2、B-S模型對市場存在的“波動率聚集”及“波動率微笑”的現(xiàn)象并不能合理的進行解釋。隱含波動率曲面模型相對于傳統(tǒng)的衍生品定價模型來說更具有信息優(yōu)勢，傳統(tǒng)模型的基本思想在于構建標的資產價格的隨機過程，而動態(tài)隱含波動率模型在這一基礎上同時對期權市場上的隱含波動率曲面建模，由于同時從標的市場和期權市場上獲取信息，從而可以更有效的挖掘市場數據的信息。
　　在本文中，筆者正是基于這樣的一個思路上證50ETF期權隱含波動率曲面進行動態(tài)隱含波動率建

3、模。首先，本文選取了2015年2月9日至2017年2月24日每個交易日期權合約的日數據并進行相關的整理和清洗，在此基礎上建立了確定性隱含波動率的長期模型和短期滾動模型，結果顯示確定性模型下通過短期滾動能有效地對隱含波動率曲面進行預測。在這個結果上，由于隱含波動率曲面存在時變性，本文對隱含波動率曲面建立橫截面模型后，通過檢驗發(fā)現(xiàn)得到的參數因子據有較強的自相關性。因此筆者對動態(tài)的參數因子建立了因子向量自回歸模型，并針對中國國內市場期貨貼水的