基于恒生指數(shù)期權(quán)隱含波動率的實(shí)證分析.pdf

1、在期權(quán)定價(jià)理論中最有名的莫過于B-S定價(jià)模型，它奠定了現(xiàn)代期權(quán)定價(jià)理論的基礎(chǔ)。B-S模型成立的一個(gè)重要的前提是期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率相對于執(zhí)行價(jià)格和期限都是不變的。但事實(shí)并非如此，尤其對那些深度價(jià)內(nèi)和價(jià)外的期權(quán)，隨著執(zhí)行價(jià)格和期限的不同，波動率也發(fā)生變化，這就是我們經(jīng)常所能觀察到的“微笑”和“期限結(jié)構(gòu)”的現(xiàn)象。本文試圖通過期限結(jié)構(gòu)模型、回歸模型、局部波動率模型對隱含波動率存在顯著的“微笑”和“期限結(jié)構(gòu)”現(xiàn)象進(jìn)行實(shí)證分析。一是期限結(jié)構(gòu)模

2、型，該模型認(rèn)為隱含波動率發(fā)生變化的原因可能就是標(biāo)的資產(chǎn)的波動率隨時(shí)間變化而發(fā)生變化，模型假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)分別服從AR、GARCH、E-GARCH、TARCH過程，由此推導(dǎo)出隱含波動率的期限結(jié)構(gòu)關(guān)系。二是隱含波動率的回歸模型，該模型認(rèn)為期權(quán)市場上的表現(xiàn)就是正確的，直接對影響隱含波動率的因素作數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，借助于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸方法找到解釋隱含波動率最為理想的變量。三是局部波動率模型，通過Dupire公式，借助于數(shù)學(xué)中的正則化方法從期權(quán)市場的報(bào)價(jià)對

3、隱含波動率進(jìn)行重構(gòu)。
　　 2004年以來，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、股權(quán)分置改革的激勵(lì)，我國資本市場得到了飛速的發(fā)展，尤其是證券市場，深市和滬市受到了全球的關(guān)注，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和全球經(jīng)濟(jì)緊密的聯(lián)系在一起。股權(quán)分置改革的一個(gè)重要措施就是發(fā)行權(quán)證，權(quán)證就是一種期權(quán)，雖然現(xiàn)在我國權(quán)證市場規(guī)模尚小、種類較少、不存在不同期限的產(chǎn)品、相關(guān)體制還不夠健全，但權(quán)證市場對健全和發(fā)展對我國的金融市場有很大的意義。本文對期權(quán)隱含波動率的研究