股指期貨與股指期權(quán)推出對股票指數(shù)波動性的影響研究——以香港恒生指數(shù)為例.pdf

1、在金融市場中，有眾多種類的金融資產(chǎn)，而所有的金融資產(chǎn)都可以用風(fēng)險和收益進(jìn)行權(quán)衡。金融分析師們通過對人們的風(fēng)險偏好進(jìn)行假設(shè)，從而決定選擇何種金融資產(chǎn)或金融資產(chǎn)組合使投資者在面臨最小風(fēng)險的情況下獲得最大的收益，所以對各資產(chǎn)風(fēng)險和收益的研究就顯得尤為重要。對金融市場本身而言，股票指數(shù)的地位舉足輕重，它通過綜合一個市場有代表性股票的走勢來代表該金融市場的現(xiàn)狀。股票指數(shù)的變動牽動著投資人的心，其收益率的波動率代表了金融市場的風(fēng)險大小。由于一個可控

2、的風(fēng)險是金融市場健康發(fā)展并服務(wù)于實體社會的重要因素，因此研究股票指數(shù)的波動率變化具有非常重要的意義。理論認(rèn)為，金融衍生品可以控制其標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險。相同標(biāo)的資產(chǎn)擁有不同種類的衍生產(chǎn)品，這些衍生產(chǎn)品對其標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險的作用和作用程度可能相同或不同。
　　本文應(yīng)用實證研究方法，以香港恒生指數(shù)作為標(biāo)的，分別研究恒生指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期權(quán)的推出對恒生指數(shù)波動率及其非對稱效應(yīng)的影響。具體而言，通過以恒生指數(shù)期貨和恒生指數(shù)期權(quán)的推出時間作為臨界點