基于O-U過程的統(tǒng)計套利策略研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、統(tǒng)計套利是一種可以脫離市場趨勢判斷在較低的投資風(fēng)險下獲得穩(wěn)定收益,獲取超額絕對回報的市場中性策略,該策略只適用于有做空機(jī)制的市場。國內(nèi)年初開始推出股指期貨品種和融資融券的試點(diǎn),隨著國內(nèi)做空機(jī)制的不斷發(fā)展,統(tǒng)計套利會得到更廣泛應(yīng)用。
   統(tǒng)計套利在建立模型之前要選擇一對相關(guān)程度較高的股票或者其他資產(chǎn),然后基于對價格歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析,在經(jīng)過單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)通過后構(gòu)建協(xié)整模型,其實(shí)也是構(gòu)建了一對資產(chǎn)組合。在得到一系列價差序列后

2、,我們假設(shè)價差序列具有均值回復(fù)的特點(diǎn),即價差序列如果暫時性偏離均值,則視為套利機(jī)會產(chǎn)生,我們構(gòu)建一個多頭或者空頭的倉位,等到價差序列果然回復(fù)到均值位置,再做相反操作平掉倉位,從中獲益。但也有價差均值永久性偏離均值不回復(fù)的情況,此時就要堅決止損。對于建倉平倉止損的時機(jī)把握會有一套交易信號控制,由于均值回復(fù)是價差序列的普遍特點(diǎn),所以用統(tǒng)計套利成功獲利的可能性比較大。并且統(tǒng)計套利適合開發(fā)自動化交易控制系統(tǒng)。
   縱觀國內(nèi)外研究,統(tǒng)計

3、套利在交易信號構(gòu)建,模型設(shè)立方面有不少新穎獨(dú)特的方法,比如GARCH法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等,但各有優(yōu)缺點(diǎn)。由于統(tǒng)計套利的理論背景之一是價差序列具有均值回復(fù)的特點(diǎn),而隨機(jī)過程中的Ornstein-Uhlenbeck過程能很好的描述具有均值回復(fù)特性的序列,所以本文選擇使用當(dāng)價差序列符合Ornstein-Uhlenbeck過程時的最優(yōu)交易信號求解,并討論了在兩種情形,一種是期望收益函數(shù)最大化,一種是Sharpe值最大化,在這兩種目標(biāo)函數(shù)最大化的情況

4、下,最優(yōu)交易信號的求解。由于第一種情形相對簡單,本文給出了交易信號的近似解析解,而實(shí)證部分的交易信號就采用第一種情形下的求解公式。當(dāng)然兩種情形都可以用數(shù)值方法得到更精確的結(jié)果。
   考慮到傳統(tǒng)統(tǒng)計套利法常常存在模型穩(wěn)定性不高,樣本內(nèi)模型和樣本外數(shù)據(jù)不匹配的問題,本文提出動態(tài)統(tǒng)計套利的思想,即模型參數(shù)和交易信號都會隨著樣本數(shù)據(jù)的更新實(shí)時保持更新,這樣避免模型和樣本不匹配的情況。文章使用中國股票市場中四支銀行股的數(shù)據(jù)做實(shí)證分析。首

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