中國(guó)股票市場(chǎng)日內(nèi)時(shí)段效應(yīng)研究.pdf

1、中國(guó)股票市場(chǎng)日內(nèi)時(shí)段效應(yīng)研究學(xué)位申請(qǐng)人：王云琪學(xué)號(hào)：213020204167學(xué)科專業(yè)：金融工程研究方向：指導(dǎo)教師：俸曼定稿時(shí)間：2016年3月中國(guó)股票市場(chǎng)日內(nèi)效應(yīng)研究摘要本文研究我國(guó)8股市場(chǎng)日內(nèi)的5分鐘時(shí)段收益率跟是否存在與時(shí)間段本身相關(guān)聯(lián)的特征。本文用前人研究日歷效應(yīng)的方法，研究我國(guó)8股市場(chǎng)在日內(nèi)各時(shí)段不同的表現(xiàn)，研究對(duì)象是從2006年1月到2015年12月十年的市場(chǎng)指數(shù)和特定股票組合。在此過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了一些有趣的現(xiàn)象，并對(duì)這些現(xiàn)象進(jìn)行

2、評(píng)估和提出解釋。首先，統(tǒng)計(jì)日內(nèi)每個(gè)時(shí)段在十年中各自的平均收益率、標(biāo)準(zhǔn)差等基本情況。找出了可能會(huì)存在日內(nèi)5分鐘時(shí)段效應(yīng)的四個(gè)時(shí)段，分別是上午開(kāi)盤的第一個(gè)5分鐘時(shí)段可能存在為負(fù)的時(shí)段效應(yīng)，第二個(gè)5分鐘時(shí)段可能存在正的時(shí)段效應(yīng)，以及中午收盤前的5分鐘時(shí)段和下午收盤前的5分鐘時(shí)段可能存在正的時(shí)段效應(yīng)。在這一部分中，繼續(xù)用簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)的方法，按市場(chǎng)風(fēng)格分階段去統(tǒng)計(jì)這些時(shí)段的收益率，發(fā)現(xiàn)無(wú)論牛市熊市本文檢驗(yàn)的一些時(shí)段特征并不受影響，比如持續(xù)上漲行情中開(kāi)

3、盤的第一個(gè)5分鐘時(shí)段的收益比其他時(shí)期的開(kāi)盤第一個(gè)5分鐘時(shí)段高，但持續(xù)上漲行情并不能改變開(kāi)盤第一個(gè)5分鐘時(shí)段的收益率比當(dāng)天的其他時(shí)段的收益率表現(xiàn)更差，提出前人用隔夜信息和情緒的積累去解釋開(kāi)盤和收盤的異常收益率這種思路是有漏洞的，存在著另外的因素導(dǎo)致了這些日內(nèi)時(shí)段性特征的出現(xiàn)。第二步，本文構(gòu)建代表是否為檢驗(yàn)時(shí)段的虛擬變量序列，用市場(chǎng)指數(shù)的5分鐘時(shí)段收益率對(duì)其回歸，用普通最小二乘和加權(quán)最小二乘分別估計(jì)該變量的參數(shù)并做統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，即文中定義的弱檢