中國股票市場異常波動(dòng)中的政策效應(yīng).pdf

1、波動(dòng)是股市的必然現(xiàn)象，具有偏向性、隨機(jī)性、跳躍性、周期性以及心理性等特征，股市異常波動(dòng)危害巨大。中國股市波動(dòng)過于頻繁和劇烈，存在更多的異常波動(dòng)，這就極大地影響了股市的“效率”。辨識(shí)這些異常波動(dòng)并探求其政策成因，無疑有著重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。中國股票市場政策存在制度缺陷，具有較強(qiáng)的政策效應(yīng)但缺乏效率，存在明顯的博弈政策和政策依賴。這種政策效應(yīng)的成因有：股市是國家制度安排的結(jié)果，政府是上市公司的最大股東，為股市提供隱性擔(dān)保，在證券市場中

2、扮演雙重角色。通過采用波動(dòng)變化點(diǎn)的檢驗(yàn)和事件研究法的實(shí)證分析研究中國股票市場異常波動(dòng)與政策事件的對(duì)應(yīng)關(guān)系，結(jié)論是中國股市的異常波動(dòng)的最主要的原因是中國股市存在政策效應(yīng)。政策市扭曲投資理念和價(jià)格信號(hào)，影響股市資源配置功能效率，加大投資風(fēng)險(xiǎn)、助長違規(guī)違法、降低管理權(quán)威等危害。政府作為監(jiān)管者，應(yīng)正確把握適度的政策干預(yù)，遵循審慎性原則，保持政策相對(duì)穩(wěn)定性，依法治市，要盡量避免行政干預(yù)，建立動(dòng)態(tài)的市場監(jiān)管機(jī)制；同時(shí)要正確定位股市的功能，加強(qiáng)行業(yè)自