國際油價沖擊對中國股票市場的波動溢出效應(yīng)實證分析.pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，石油作為重要的工業(yè)原材料和消費品，在飛速發(fā)展的中國，需求量也在不斷增長。在世界石油市場中，2013年中國的石油消費量超過美國，成為世界第一大石油消費國。與此同時，中國國內(nèi)石油供需缺口也在不斷上升。中國不斷增長的石油進口需求也在很大程度上使得中國的經(jīng)濟發(fā)展同國際油價聯(lián)系在一起，國際油價的波動也會在更大范圍內(nèi)對中國的各個領(lǐng)域的發(fā)展造成更為直接的影響。
　　隨著經(jīng)濟全球化進程的推進，信息的傳遞也會越來越有

2、效，股票市場對于世界經(jīng)濟形式的反應(yīng)也會越來越迅速。本文試圖通過研究次級貸款危機至今，即2007年1月3日至2014年12月31日，國際油價的變動，驗證并分析此次事件前后，國際石油市場與中國股票市場整體以及多個行業(yè)股票市場之間的信息傳遞效應(yīng)，分析這兩個市場之間的聯(lián)動關(guān)系，檢驗兩個市場相互影響的溢出效應(yīng)，分析國際石油市場的供求定價機制以及股票市場定價機制，進而幫助了解各個行業(yè)對于油價變動的敏感程度，用于分析股票價格走勢，合理配置資產(chǎn)，分散風(fēng)

3、險。同時也可以為政策制定者提供經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略制定的參考內(nèi)容。
　　本文的創(chuàng)新之處有三點。一是選取了次級貸款危機至今的國際油價和國內(nèi)股票市場的歷史數(shù)據(jù)；二是除了分析國際油價波動對中國整體股票市場的溢出效應(yīng)，還收集了多個行業(yè)股票市場的歷史數(shù)據(jù)，通過實證分析尋找國際油價波動與我國不同行業(yè)的股票價格趨勢波動的內(nèi)在聯(lián)系，并嘗試分析其中的經(jīng)濟學(xué)原理；三是本文關(guān)于原油價格變動所造成影響的分析將不止局限于經(jīng)濟金融領(lǐng)域，還將針對目前國家推動建設(shè)石油儲

4、備制度的必要性進行分析。
　　本文采用理論研究與實證檢驗結(jié)合的方式，先選定次級貸款危機前后，全球經(jīng)濟衰頹，中國經(jīng)濟規(guī)模持續(xù)增長的這一特定經(jīng)濟時期，從宏觀經(jīng)濟角度梳理國際石油市場影響中國股票市場的方式和渠道，然后運用向量自回歸（VAR）和MGARCH-BEKK模型，進一步驗證理論分析的結(jié)果，對實證結(jié)果進行總結(jié)，并根據(jù)現(xiàn)象，提出解釋。接著分別向宏觀政策制定者、上市公司、資本市場監(jiān)管機構(gòu)及投資者提出了幾點建議。最后總結(jié)了研究的不足以及未

5、來的解決方案。
　　最后，本文得出實證結(jié)論：總體來說，世界原油價格與我國各股票指數(shù)均存在較為微弱的負向均值溢出效應(yīng)；油價波動對公用行業(yè)股票收益率呈現(xiàn)出了正的波動溢出效應(yīng)，而對滬深300及其他各行業(yè)均有程度較小的負向影響。并提出政策建議：對于宏觀政策制定者，推進石油儲備制度，爭取石油國際話語權(quán)；對于國內(nèi)上市公司，把握行業(yè)敏感性，確保公司長期發(fā)展；對于資本市場監(jiān)管機構(gòu)，加強穩(wěn)健性監(jiān)管，完善配套金融衍生工具；對于投資者，增強自身風(fēng)險意識