管理層收購與上市公司治理績效研究.pdf

1、該文主要研究管理層收購對中國上市公司治理績效的影響.其主要思路是:首先從理論上論證管理層收購與公司治理績效的相互關(guān)系,并考察國外管理層收購對公司治理績效的影響;在此基礎(chǔ)上建立數(shù)學(xué)模型并對中國管理層收購與上市公司治理績效的相關(guān)性進行實證研究;最后得出結(jié)論.研究結(jié)果表明,當中國上市公司管理層持股比例在0％-4.41％的范圍內(nèi),管理層與外部股東之間的利益趨同占主導(dǎo)地位,這時管理層持股比例與公司治理績效呈正相關(guān)關(guān)系;在管理層持股比率處于4.41

2、％與32.88％之間時,公司治理績效與管理層持股比例的關(guān)聯(lián)程度還有所加強.只要增加管理層持股比率,就會減少管理層的在職消費,降低代理成本,大大地提高公司治理績效.而如果管理層持股比率大于32.88％,這時增加管理層持股比率會增加公司的代理成本,導(dǎo)致管理層對外部股東的利益侵占.統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國內(nèi)地上市公司管理層持股的比例僅為0.017％,并且中國已完成MBO的上市公司中管理層持股比例的均值也僅達8.30％,這兩個數(shù)字都遠遠低于32.88

3、％,這說明即便已完成了MBO的上市公司還有再次進行MBO的空間,何況更多的上市公司中管理層基本上不持有公司股票,這種情況下實施MBO,增加管理層持股比例會改善公司業(yè)績.而管理層持股水平高于32.88％的企業(yè),建議不必實行MBO了,因為這會導(dǎo)致管理層大股東對外部股東的利益侵占,損害中小股東利益,導(dǎo)致公司價值減少.該文正文主要分為四個部分,第一章主要對管理層收購與公司治理績效的相互關(guān)系進行理論研究.第二章著重考察國外管理層收購對公司治理績效