我國上市公司管理層收購的問題與對策研究.pdf

1、管理層收購(ManagementBuy-Out，簡稱MBO)是美國和英國等市場經(jīng)濟發(fā)達國家公司并購的重要方式之一，近年來我國上市公司也紛紛采用這一方式實現(xiàn)公司管理層對公司股權的控制，完成企業(yè)所有權結構的變革。但是，在中國上市公司的MBO中存在著嚴重的國有資產流失現(xiàn)象，尤其是不久前伊利股份非法MBO事件的產生，引起中國管理層的高度關注，同時也引起理論界和實踐界對MBO這一創(chuàng)新模式的質疑。本文深入分析了中國上市公司MBO中存在的主要問題，并

2、針對這些問題對國際上其他國家的做法進行了比較研究，最后得出中國進一步完善各種配套機制，推進MBO發(fā)展的一系列政策建議。 論文的基本結構如下：在第一章緒論中，我們首先對于MBO的概念進行了界定，指出MBO是杠桿收購的一種形式，是收購方式的創(chuàng)新。然后我們對MBO在西方發(fā)展的歷史和特征進行了介紹，最后我們集中介紹了西方對于MBO理論研究的主要觀點和成果。 在第二章中國上市公司MBO的發(fā)展與問題中，我們將中國上市公司MBO的主要

3、問題概括為國有資產流失問題、定價問題、融資問題、信息披露問題、債務償還和公司治理問題等等，并對這些問題進行了較為深入地分析。 在第三章MBO的中外比較分析中，我們針對第二章的問題對MBO的國際做法進行了比較研究，探討了西方發(fā)達國家MBO定價機制，如何解決MBO的融資渠道問題，如何實現(xiàn)公司治理結構變革問題，如何確定收購主體的資格等問題。 在第四章中國上市公司完善MBO的對策建議中，我們就定價問題、融資問題、法律監(jiān)督和行政監(jiān)

4、管問題進行了論述，指出建立公平合理的定價機制的做法，完善MBO融資機制的對策，以及健全MBO法律和監(jiān)督機制的具體措施。 論文的基本觀點是，MBO無論在理論上還是國際實踐上都被證明是公司并購重組的一種獨特的方式創(chuàng)新，通過這種方式可以是向公司股權結構的調整和公司治理結構的變革，實現(xiàn)公司經(jīng)營者和所有者的統(tǒng)一。雖然我國上市公司MBO存在著這樣或那樣的問題，MBO仍然是一種很好地實現(xiàn)國有企業(yè)產權結構變革的方式。我們需要在融資渠道建設、法律