管理層收購(gòu)、整體上市與公司治理——雙匯模式案例研究.pdf

1、過(guò)去十幾年,我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革取得了一定的成績(jī),但是仍然存在所有者缺位、產(chǎn)權(quán)不清、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、上市公司和母公司之間利益輸送等歷史問(wèn)題,阻礙了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。黨的十八屆三中全會(huì)提出繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革,堅(jiān)持建立現(xiàn)代企業(yè)制度。現(xiàn)代企業(yè)的特征是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)兩權(quán)分離,而這導(dǎo)致了委托-代理問(wèn)題,代理成本的存在降低了公司的績(jī)效。
　　管理層收購(gòu)作為一種制度創(chuàng)新,能夠明晰產(chǎn)權(quán)、將企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的都賦予管理層,從而強(qiáng)化激勵(lì)

2、機(jī)制,對(duì)于企業(yè)的有效整合、降低代理成本和提高經(jīng)營(yíng)管理效率都有著重大的意義。然而由于中國(guó)法律制度的缺失,管理層收購(gòu)在應(yīng)用過(guò)程中產(chǎn)生了一系列問(wèn)題,其中又以控股股東與中小股東的利益沖突最為突出,控股股東即管理層容易通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等手段侵害中小股東利益。通過(guò)整體上市,把主業(yè)資產(chǎn)都注入到上市公司,可以減少關(guān)聯(lián)交易,改善公司治理結(jié)構(gòu),提高公司績(jī)效。本文以雙匯公司為例,介紹了雙匯管理層收購(gòu)和整體上市的過(guò)程,通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析研究雙匯模式對(duì)公司治理的影