管理層收購的公司治理效應(yīng)——基于我國上市公司實證分析.pdf

1、08年以來,由于受到全球金融危機(jī)的影響,關(guān)于國企與民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)幾h重新引起了諸多關(guān)注。經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,民營企業(yè)由于自身發(fā)展的局限受挫嚴(yán)重,這使人聯(lián)想到90年代的“國退民進(jìn)”浪潮。由于國企效率低下引發(fā)的國企民營化改革曾經(jīng)是國家經(jīng)濟(jì)走出低谷的重要體制基礎(chǔ)。管理層收購(ManagementBuyout,MBO)作為國有企業(yè)民營化的重要手段,早于90年代就引入我國。由于在明晰產(chǎn)權(quán)、促進(jìn)激勵方面存在的積極作用,管理層收購方式在21世紀(jì)初的“國退民進(jìn)

2、”浪潮中備受關(guān)注,更有人將03年稱為“MBO年”。而危機(jī)后民營企業(yè)發(fā)展面臨的種種問題,讓我們不禁質(zhì)疑,國有企業(yè)的民營化改革完成,管理層代替國家取得控制權(quán)后,公司經(jīng)營水平是否真正得到提高,而公司績效的提高又該如何解釋?本文從公司治理角度出發(fā),深入探討了我國上市公司管理層收購發(fā)揮作用的機(jī)制。根據(jù)代理成本理論,管理層收購提高公司效率的原理是通過降低管理者與公司所有者之間的代理成本從而提高企業(yè)效率。而管理層收購后,作為控制權(quán)大于所有權(quán)的內(nèi)部人,

3、管理層可以通過其權(quán)利為自己謀利,侵占其他股東利益。根據(jù)管理層激勵及企業(yè)家精神說,管理層收購后可以激發(fā)企業(yè)家精神,從而提高企業(yè)經(jīng)營水平。三個公司治理機(jī)制指向不同的結(jié)果,那么究竟是何種機(jī)制對管理層收購發(fā)揮了作用?本文采用理論分析與實證研究相結(jié)合的方法,對我國上市公司的管理層收購樣本進(jìn)行了檢驗。
　　 文章的結(jié)構(gòu)如下:
　　 第一章,文章的導(dǎo)論。提出選題背景及研究目的,介紹本文的研究方法、研究思路及文章的創(chuàng)新及不足。
　

4、　 第二章,管理層收購的研究綜述。介紹管理層收購在國外和國內(nèi)的發(fā)展歷程及差異;總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者對管理層收購研究的文獻(xiàn)成果,并對其加以評述。
　　 第三章,管理層收購公司治理機(jī)制的理論分析。從公司治理理論出發(fā),分析了管理層收購這一事件所帶來的三大公司治理效應(yīng)并提出研究假設(shè)。
　　 第四章,研究設(shè)計及統(tǒng)計分析。闡述了數(shù)據(jù)來源及文章的分析步驟,并對主要變量進(jìn)行了簡單的統(tǒng)計及差值檢驗。
　　 第五章,管理層收購實證分析

5、。基于面板數(shù)據(jù),實證檢驗管理層收購的績效,及發(fā)揮作用的公司治理機(jī)制。
　　 第六章,管理層收購案例分析。由于實證分析受到年份限制,未能充分驗證前文的理論分析,本部分選取上市公司管理層收購的典型案例“粵美的”,獲取了更長年份的證據(jù)對其管理層收購?fù)瓿汕昂蠊局卫淼淖兓白饔脵C(jī)制進(jìn)行深入分析。
　　 第七章,結(jié)論及政策建議。根據(jù)前文分析,得出了我國管理層收購中發(fā)揮作用的公司治理機(jī)制,并給出了下一步的研究啟示及從事國企改革、管理