已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率及其信息含量-基于中國(guó)股票市場(chǎng)的研究.pdf

1、波動(dòng)率是金融研究中最重要的參數(shù)之一,無(wú)論在資產(chǎn)定價(jià)還是風(fēng)險(xiǎn)管理中都有重要的應(yīng)用。然而,波動(dòng)率卻是無(wú)法直接觀測(cè)的。因此對(duì)波動(dòng)率的估計(jì)與預(yù)測(cè)一直都是金融研究的熱點(diǎn)。由于具有充分利用信息和模型依賴(lài)程度低這些優(yōu)勢(shì),近年來(lái)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率成為估計(jì)歷史波動(dòng)率的常見(jiàn)方法之一。
　　 本文運(yùn)用調(diào)整的HAR-RV模型對(duì)我國(guó)滬深300指數(shù)的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率進(jìn)行了估計(jì),然后將得到的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率同GARCH模型得到的波動(dòng)率運(yùn)用回歸檢驗(yàn)和VaR方法進(jìn)行了較為全面

2、的對(duì)比,發(fā)現(xiàn)當(dāng)收益率的分布假設(shè)為正態(tài)分布時(shí),HAR-RV模型的預(yù)測(cè)結(jié)果優(yōu)于EGARCH模型的預(yù)測(cè)結(jié)果；反之,當(dāng)收益率的分布假設(shè)為T(mén)分布時(shí),HAR-RV模型的預(yù)測(cè)結(jié)果劣于EGARCH模型的預(yù)測(cè)結(jié)果。這個(gè)結(jié)果說(shuō)明,中國(guó)的市場(chǎng)與其他市場(chǎng)不同,已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率相較于GARCH模型,并沒(méi)有顯著的優(yōu)勢(shì)。為了保證這一結(jié)果的穩(wěn)健性,本文改變已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的估計(jì)頻率,從5分鐘數(shù)據(jù)調(diào)整為10分鐘數(shù)據(jù),得到了類(lèi)似的結(jié)果。
　　 在估計(jì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率時(shí),本文的