基于已實現(xiàn)波動率的中國股票市場異質(zhì)性的實證研究.pdf

1、中國股票市場已成為金融市場中重要的組成部分，承擔著一個國家經(jīng)濟晴雨表的重要職能。對股票市場的研究將有利于金融市場平穩(wěn)健康地發(fā)展。由于收益率和波動率在金融市場中處于核心地位，因此本文以已實現(xiàn)波動率為研究對象，使用HAR-RV模型驗證了中國股市的異質(zhì)性狀態(tài)。希望這些研究能有助于對金融市場規(guī)律的深入了解。
　　首先，為了給HAR-RV模型進行異質(zhì)性檢驗提供準確的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，本文分析選取了已實現(xiàn)波動率估計的恰當方法。已實現(xiàn)波動率是對真實波動

2、率的一種事后估計方法。但在直接采用原始交易數(shù)據(jù)估計已實現(xiàn)波動率時，若樣本頻率太高，則市場微觀結(jié)構(gòu)等因素帶來的噪聲會使估計結(jié)果存在較大的偏差；而若采用較低頻率的數(shù)據(jù)，則估計結(jié)果同樣會因損失部分信息而存在偏差。本文采用了三種方法：一階偏差修正方法、指數(shù)移動平均、尋找相關(guān)性最小的最高頻率，來估計了深市個股的已實現(xiàn)波動率。結(jié)論表明，基于分筆交易數(shù)據(jù)和一階偏差修正方法計算的已實現(xiàn)波動率能有效提高個股真實波動率的估計精度。
　　然后，本文對H

3、AR-RV模型本身具備的優(yōu)良性質(zhì)進行比較檢驗。針對個股已實現(xiàn)波動率呈現(xiàn)出的長記憶性典型特征，本文利用深成指的39只股票的日已實現(xiàn)波動率，比較分析了HAR-RV、AR(1)-RV、AR(3)-RV、ARMA-RV、ARFIMA-RV和GARCH六個模型的預(yù)測能力。并根據(jù)RMSE、MAE和MAPE三種預(yù)測評價指標和本文提出的三種判別方法，實證研究結(jié)果表明HAR-RV模型具有更好地擬合和樣本外預(yù)測能力，并且具有更強的穩(wěn)健性。
　　最后，