基于交易機(jī)制的我國股票市場波動(dòng)性實(shí)證研究.pdf

1、交易機(jī)制是市場微觀結(jié)構(gòu)的核心要素，而微觀結(jié)構(gòu)影響著金融資產(chǎn)的定價(jià)效率。另外，波動(dòng)性是衡量定價(jià)效率的指標(biāo)之一，故基于交易機(jī)制對(duì)波動(dòng)性影響的研究在價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率中就顯得很重要。未來全球金融市場的競爭核心是資本市場競爭，而資本市場的競爭焦點(diǎn)在于交易機(jī)制的效率。一方面，隨著我國股票市場規(guī)模的擴(kuò)大，其在國際上的影響力日益增加。另一方面，由于我國股票市場新板塊的推出和機(jī)構(gòu)投資者的壯大等眾多因素，現(xiàn)有股票市場的運(yùn)行機(jī)制等各個(gè)方面必須進(jìn)一步進(jìn)行改革和完善

2、，這也為滬深兩市的市場監(jiān)管者提出了更高的要求。
　　 本文以市場微觀結(jié)構(gòu)中的交易機(jī)制理論為基礎(chǔ)，通過對(duì)滬深兩市波動(dòng)性的考查，實(shí)證研究了我國股票市場交易機(jī)制的效率問題。實(shí)證中的難點(diǎn)和重點(diǎn)是如何設(shè)計(jì)實(shí)證模型。本文利用了滬深兩市主板的交易數(shù)據(jù)對(duì)我國股票市場的波動(dòng)性進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。本文首先檢驗(yàn)了GARCH模型在模擬滬市市場波動(dòng)性方面的有效性。然后依次實(shí)證研究了交易中斷對(duì)連續(xù)、間歇交易分界時(shí)段波動(dòng)性的影響；分析了開盤價(jià)間收益率的波動(dòng)與