中國股票市場交易機(jī)制下的股價(jià)波動性及持續(xù)性研究.pdf

1、作為金融市場微觀結(jié)構(gòu)的一個(gè)非常重要的組成部分，交易機(jī)制在保持市場穩(wěn)定性和流動性、提高市場有效性和透明度以及降低交易成本方面都起著重要作用。交易機(jī)制的重要功能之一是使?jié)撛诘耐顿Y需求轉(zhuǎn)化為實(shí)際交易，從而發(fā)現(xiàn)市場的出清價(jià)格，因此，交易機(jī)制是導(dǎo)致股票價(jià)格發(fā)生波動的因素之一。目前，國內(nèi)外有無數(shù)學(xué)者從各種角度對交易機(jī)制進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)不同的交易機(jī)制對股價(jià)波動的影響不同，而且，他們還發(fā)現(xiàn)除了交易機(jī)制，開盤前一段較長的交易中止也會對股價(jià)波動產(chǎn)生影響

2、。然而他們的研究并沒有探討這兩種因素對股價(jià)波動影響程度的貢獻(xiàn)率，也沒有進(jìn)一步探討股價(jià)連續(xù)上漲或下跌的持續(xù)性。
　　 本文以上證綜合指數(shù)日開盤和收盤數(shù)據(jù)為樣本，對我國股票市場交易機(jī)制下的股票價(jià)格波動性和持續(xù)性進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場交易機(jī)制和開盤前一段較長的交易中止均是引起開盤價(jià)和收盤價(jià)波動的因素，而且開盤前一段較長的交易中止對開盤價(jià)的影響要大于對收盤價(jià)的影響;此外，還運(yùn)用生產(chǎn)模型通過最優(yōu)擬合發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)上漲和下跌持續(xù)的

3、天數(shù)服從一個(gè)簡單的分段函數(shù)。
　　 本文總共分為六章，第一章提出了本文研究的背景、主要內(nèi)容以及所采用的方法;第二章主要敘述了國內(nèi)外與交易機(jī)制和持續(xù)性相關(guān)的研究成果;第三章簡要介紹了證券市場交易機(jī)制，并對我國采用的交易機(jī)制進(jìn)行了簡單的評介;第四章則利用上證綜合指數(shù)日開盤和收盤數(shù)據(jù)首先分析了股價(jià)收益率序列之間的差異，然后研究了引起股價(jià)波動的因素并對各自的影響程度進(jìn)行了比較;第五章對滬深300指數(shù)上漲和下跌持續(xù)時(shí)間的概率分布進(jìn)行了一個(gè)