融資融券對中國股票市場波動性影響研究.pdf

1、2010年3月31日融資融券的正式啟動使中國股票市場進(jìn)入了信用交易的時代,從而也結(jié)束了中國股市“單邊市”的狀況,這一在西方市場比較成熟的業(yè)務(wù)會在中國的股票市場產(chǎn)生什么樣的影響,筆者認(rèn)為深入的了解該項(xiàng)業(yè)務(wù),并探索它對中國股票市場的影響具有非常重要的意義。本文選取了2010年4月16日至2011年4月29日間上證50指數(shù)的收盤點(diǎn)位及每日的融資買入金額和融券賣出股數(shù)作為樣本數(shù)據(jù),運(yùn)用GARCH模型進(jìn)行實(shí)證分析。由于中國在2010年3月31日之

2、前還沒有開展融資融券業(yè)務(wù),很多學(xué)者關(guān)于融資融券對中國股票市場的影響的分析多是先以和中國股市相關(guān)度比較高的香港或臺灣市場為研究對象進(jìn)行分析,進(jìn)而推測該業(yè)務(wù)對中國股票市場的所產(chǎn)生的影響來展開的。由于三地市場還是存在明顯的差異,所以這就難免產(chǎn)生很多不準(zhǔn)確的推斷。本文中,筆者運(yùn)用融資融券業(yè)務(wù)在中國開展之后所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,可能由于投資者結(jié)構(gòu)不合理并且保證金比例過高,加之標(biāo)的證券數(shù)量過少的因?yàn)?導(dǎo)致最終得出結(jié)論是:目前融資融券對上證50指