基于ARCH類模型的中國股票市場(chǎng)波動(dòng)特征研究.pdf

1、金融市場(chǎng)的波動(dòng)是現(xiàn)代金融學(xué)研究的核心問題， ARCH類模型已經(jīng)成為最常用的研究金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的模型。它的一個(gè)最大的特點(diǎn)就是反應(yīng)了方差時(shí)變的特點(diǎn)。本文使用ARCH類模型的幾種常用形式，系統(tǒng)地對(duì)比分析了我國股票市場(chǎng)中不同市場(chǎng)條件、不同規(guī)模、不同行業(yè)股票價(jià)格的波動(dòng)特征，進(jìn)一步的從政策性因素、投資者心理和市場(chǎng)機(jī)制幾個(gè)方面分析了原因，并在最后提出政策建議。 本文全文共分為5個(gè)部分： 第一部分主要介紹了金融市場(chǎng)中波動(dòng)性研究的歷史以

2、及現(xiàn)狀，并指出了本文的研究研究思路，研究方法，還說明了本文研究的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 第二部分主要回顧了國內(nèi)外有關(guān)ARCH類模型的研究歷史和現(xiàn)狀。 第三部分是本文的重點(diǎn)，這一部分分析了我國股市的總體波動(dòng)特征，并深入分析了深市和滬市、牛市和熊市、大盤股和小盤股以及不同行業(yè)股票的波動(dòng)特征，具體的描述了各種條件下的波動(dòng)特征以及它們之間的差異。 第四部分從三個(gè)角度分析了我國股市波動(dòng)特征形成的原因。首先從我國股市是個(gè)“政策市”

3、出發(fā)，分析了政策性因素是我國股市波動(dòng)特征形成的源頭，市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制和投資者行為是解釋我國股市波動(dòng)特征的內(nèi)在原因。 第五部分針對(duì)前文的分析提出了政策建議，指出我國股市要堅(jiān)持走市場(chǎng)化的道路，進(jìn)一步加強(qiáng)和推進(jìn)金融創(chuàng)新，采取優(yōu)化市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)以及引進(jìn)“做市商”制度等措施進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制。此外，還指出要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者以便進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)。最后，指出了本文進(jìn)一步的研究方向是要通過細(xì)分市場(chǎng)的研究，通過對(duì)比分析找到可以精確反映我國股市波動(dòng)特征的