具有動(dòng)態(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)債定價(jià)的研究.pdf

1、廣西師范大學(xué)碩士學(xué)位論文具有動(dòng)態(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)的可轉(zhuǎn)債定價(jià)的研究姓名：黃靖貴申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)指導(dǎo)教師：楊善朝20070401根據(jù)所得的結(jié)果以南京水運(yùn)公司的可轉(zhuǎn)換債券做為實(shí)證分析。文章的內(nèi)容共分五章：第一章為引言部分，主要介紹可轉(zhuǎn)換債券的背景與本文研究可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)容。第二章主要介紹可轉(zhuǎn)換債券的一些概要，包括可轉(zhuǎn)債的含義，可轉(zhuǎn)債的特征，影響可轉(zhuǎn)債價(jià)值的一些主要參數(shù)和條款，包括有：初始轉(zhuǎn)股價(jià)格，可轉(zhuǎn)債期限，股價(jià)波動(dòng)率，無(wú)風(fēng)

2、險(xiǎn)利率，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債票面利息，贖回價(jià)格，回售價(jià)格，贖回條件，回售條件。第三章主要介紹一些準(zhǔn)備知識(shí)，為第四章對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量、第五章進(jìn)行可轉(zhuǎn)債定價(jià)做準(zhǔn)備工作。包括介紹Ito過(guò)程，Ito公式，Girsannov定理等內(nèi)容。第四章，主要講利用KMV模型的結(jié)果，在考慮我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況下，提出企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)值，并對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)化：st=?ln(DtF)T?t?r(0.1)其中：t為當(dāng)前時(shí)刻，T為到期日，F(xiàn)為零息票的面值，Dt為t時(shí)刻債

3、券的價(jià)值，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。Dt可以通過(guò)期權(quán)方法求得，然后再以南京水運(yùn)公司為例并對(duì)其在2005年11月10日到2006年7月19日之間不同時(shí)間點(diǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。第五章是在詳細(xì)分析了可轉(zhuǎn)債的各條條款與影響參數(shù)后，借助鞅的定價(jià)理論給出可轉(zhuǎn)債的定價(jià)公式：Vt=Vt1Vt22其中：Vt1表示附有贖回條款且考慮信用風(fēng)險(xiǎn)與股市受稀釋情況的可轉(zhuǎn)債價(jià)值，Vt2表示附有回售條款的且考慮信用風(fēng)險(xiǎn)與股市受稀釋情況的可轉(zhuǎn)債價(jià)值，在此本文只對(duì)這兩種情況做了一個(gè)

4、簡(jiǎn)單的平均處理，從理論上考慮可能有點(diǎn)不是很合理，因?yàn)榛刳H條款對(duì)發(fā)行者有利，而回售條款對(duì)投資者有利，但這兩種有利并不一定是均等的。但從實(shí)證分析結(jié)果來(lái)看，結(jié)果所得的理論值與實(shí)際值吻合相當(dāng)好，在樣本期間的平均誤差只有0.0520%，因此，說(shuō)明這樣假設(shè)比較合理的，也就是說(shuō)所假設(shè)的回贖條款與回售條款對(duì)發(fā)行者與投資者的影響程度比較均衡的。總之，本文在全面考察贖回條款、回售條款、公司的信用風(fēng)險(xiǎn)以及轉(zhuǎn)股時(shí)股市受到稀釋作用對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值的影響情況后借助鞅的