信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證(CRMW)定價(jià)研究.pdf

1、2006年的福禧事件給中國(guó)債券市場(chǎng)敲響了信用風(fēng)險(xiǎn)的警鐘。經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)，交易商協(xié)會(huì)終于在2010年推出了具有中國(guó)特色的信用衍生產(chǎn)品。其中的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證具有標(biāo)的債務(wù)明確、集中托管清算、可轉(zhuǎn)讓流通等鮮明特色，為市場(chǎng)參與者管理債券投資信用風(fēng)險(xiǎn)提供了新的金融工具。
　　信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證的條款設(shè)計(jì)與國(guó)際上的信用違約互換（CDS）不同，是標(biāo)準(zhǔn)化的信用衍生產(chǎn)品。其中最主要的區(qū)別在于信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證針對(duì)特定債務(wù)而非特定實(shí)體創(chuàng)設(shè)，并且可以在二級(jí)市

2、場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。本文詳細(xì)介紹了我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證的具體條款，指出了這些條款對(duì)憑證價(jià)格的影響。
　　國(guó)際上通?；谶`約概率對(duì)信用衍生產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，本文分析了主要的違約概率度量模型，指出在歷史數(shù)據(jù)匱乏的當(dāng)前中國(guó)債券市場(chǎng)，尚不無(wú)法使用這些模型對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證進(jìn)行定價(jià)。
　　信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證與債券信用利差有許多相似之處，都主要反映標(biāo)的債券信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展多年，債券信用利差已經(jīng)能夠基本反映出其信用風(fēng)險(xiǎn)，因而本文重點(diǎn)