外匯期權(quán)定價(jià)及其實(shí)證研究.pdf

1、20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰,全球進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代。為應(yīng)對(duì)由此引發(fā)的市場匯率風(fēng)險(xiǎn),金融創(chuàng)新層出不窮。外匯期權(quán)作為一種新興金融衍生產(chǎn)品,經(jīng)過20余年的發(fā)展,目前已成為國際金融市場的重要避險(xiǎn)和投資工具。2005年7月21日,中國人民銀行宣布人民幣兌美元匯率升值2％(美元對(duì)人民幣市場參考交易價(jià)格由1美元兌8.28元人民幣調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣),從即日起,人民幣匯率不再盯住單一美元,轉(zhuǎn)而實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考美元、歐元、日元

2、和其他亞洲貨幣等一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這標(biāo)志著人民幣匯率體制改革的重大突破,中國邁出了實(shí)現(xiàn)人民幣匯率自由浮動(dòng)和開放資本項(xiàng)目的關(guān)鍵性一步。隨著人民幣匯率機(jī)制改革的穩(wěn)步推進(jìn),人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)日益凸現(xiàn),對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的測量和防范將成為眾多中、外企業(yè)日常經(jīng)營工作的必修課?？梢灶A(yù)見,包括外匯期權(quán)在內(nèi)的外匯衍生交易將成為外匯市場不可或缺的一部分。外匯期權(quán)作為外匯市場防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種有效工具必將在中國得到高度的重視和快速的發(fā)展。

3、據(jù)統(tǒng)計(jì),我國居民外匯儲(chǔ)蓄存款余額2004年末已突破800億美元。目前國內(nèi)個(gè)人外匯資金投資渠道有:銀行存款;申購股票(美元或港幣計(jì)價(jià)的B股);實(shí)盤外匯買賣;購買各類外匯衍生理財(cái)產(chǎn)品:參與外匯期權(quán)交易。我國加入WTO后,隨著金融全球化和經(jīng)濟(jì)一體化的逐步推進(jìn),國內(nèi)外匯持有者已不再滿足于傳統(tǒng)的低收益存款產(chǎn)品和高風(fēng)險(xiǎn)股票和匯率產(chǎn)品。中國銀行針對(duì)國內(nèi)個(gè)人投資者,于2002年率先推出兩得寶和期權(quán)寶兩款外匯期權(quán)產(chǎn)品。外匯期權(quán)產(chǎn)品以其在風(fēng)險(xiǎn)和收益上的突出

4、特點(diǎn),一經(jīng)推出便成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。本論文從Black-Scholes經(jīng)典期權(quán)定價(jià)模型和二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型入手,結(jié)合外匯期權(quán)自身特點(diǎn),在Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型和二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型基礎(chǔ)上推導(dǎo)出歐式外匯期權(quán)和美式外匯期權(quán)的定價(jià)公式。而后,本文以中國銀行的外匯期權(quán)產(chǎn)品定價(jià)為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究,利用歐式外匯定價(jià)模型計(jì)算出產(chǎn)品的理論價(jià)格區(qū)間范圍,并將理論價(jià)格與市場價(jià)格做出簡要比較和分析。論文最后對(duì)中國外匯期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策作了簡要