中國(guó)商品期貨定價(jià)理論及其實(shí)證研究.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而高速的發(fā)展,作為制造業(yè)大國(guó)的中國(guó),對(duì)國(guó)際大宗商品的進(jìn)口需求日益增長(zhǎng)。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格大幅度頻繁波動(dòng)無(wú)疑對(duì)中國(guó)大宗商品的進(jìn)口成本及其相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性與嚴(yán)重性的負(fù)面影響。作為世界大宗商品的主要進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó),為了增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)以維護(hù)中國(guó)國(guó)民、企業(yè)利益以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全,建立和健全我國(guó)大宗商品定價(jià)機(jī)制是擺在我們面前的急需解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
　　基于此背景,本文以國(guó)內(nèi)外商品期貨市場(chǎng)定價(jià)的

2、相關(guān)文獻(xiàn)及成果為基礎(chǔ),并結(jié)合國(guó)內(nèi)外實(shí)際情況,探討和研究商品期貨定價(jià)機(jī)制,以便進(jìn)一步深層次地推動(dòng)我國(guó)商品期貨定價(jià)機(jī)制的研究進(jìn)程。
　　本文從世界商品期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀入手,將我國(guó)商品期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與國(guó)外商品期貨市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行對(duì)比,澄清我國(guó)商品期貨市場(chǎng)與國(guó)外商品期貨市場(chǎng)之間的關(guān)系及差距,從而找出我國(guó)商品期貨市場(chǎng)存在的問(wèn)題及難點(diǎn)。應(yīng)用協(xié)整理論并采用我國(guó)大慶原油和布蘭特(BRENT)原油油價(jià)數(shù)據(jù),基于向量自回歸的Granger因果檢驗(yàn),對(duì)國(guó)

3、內(nèi)外油價(jià)聯(lián)動(dòng)關(guān)系及短期波動(dòng)模式進(jìn)行了實(shí)證研究。針對(duì)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不健全的現(xiàn)狀與我國(guó)關(guān)鍵性大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格與世界大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格存在聯(lián)動(dòng)性的現(xiàn)實(shí)情況,對(duì)商品期貨合約定價(jià)的影響因素進(jìn)行了相關(guān)理論分析,結(jié)合國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn),分別從套期保值壓力效應(yīng)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易者種類(lèi)及其結(jié)構(gòu)、交易成本與套期保值成本、期貨合約到期日與期限結(jié)構(gòu)以及政治、經(jīng)濟(jì)等其他因素的角度來(lái)分析商品期貨合約定價(jià)的決定。
　　本文引入傳統(tǒng)商品期貨合約定價(jià)理論的兩個(gè)

4、主要模型,即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型(Risk Premium Model,RP)和便利收益模型(Convenience Yield Model,CY)。在分別詳細(xì)闡述商品期貨合約定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型(RP)和便利收益模型(CY)之后,強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型理論與便利收益模型理論之間的對(duì)比和聯(lián)系,并且利用這兩個(gè)模型對(duì)商品期貨定價(jià)進(jìn)行實(shí)證分析和檢驗(yàn)。本文在商品期貨標(biāo)的存在稀缺性的條件下,提出價(jià)格分解的理論基礎(chǔ),然后分析了與油價(jià)有關(guān)的測(cè)量問(wèn)題,并運(yùn)用程序得出稀