中國商品期貨市場有效性的實(shí)證分析.pdf

1、檢驗(yàn)期貨市場的有效性，不僅要檢驗(yàn)期貨市場中期貨的價(jià)格是否有效，而且還應(yīng)當(dāng)檢驗(yàn)期貨市場的功能是否有效。因此，本文以市場有效性理論為依據(jù)，首先利用隨機(jī)游走檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜋z驗(yàn)了我國商品期貨市場上的銅、鋁、小麥和大豆等四個(gè)期貨品種的價(jià)格有效性；然后利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)這四個(gè)期貨市場是否具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行了檢驗(yàn)。 隨機(jī)游走檢驗(yàn)表明，我國的銅和鋁期貨市場均達(dá)到市場弱勢有效，但市場效率還比較低，而大豆和小麥期貨市場未達(dá)到市場

2、弱勢有效，市場效率相對(duì)銅和鋁期貨市場更低。 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，除鋁期貨市場對(duì)其現(xiàn)貨市場存在短期價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系外，銅、大豆和小麥的期貨市場對(duì)現(xiàn)貨市場均存在較長期的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系。因此，銅、鋁、大豆和小麥的期貨市場均具備一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 協(xié)整檢驗(yàn)表明,銅、鋁和大豆的現(xiàn)貨市場和各自的期貨市場均具有協(xié)整關(guān)系，即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格存在長期均衡關(guān)系，說明這三個(gè)期貨品種的期貨價(jià)格是其現(xiàn)貨價(jià)格的無偏估計(jì)，在這樣的期貨市場和