歐盟碳期貨市場有效性研究.pdf

1、市場有效與否事關(guān)市場效率和相應(yīng)功能的發(fā)揮。而碳期貨是近年來為應(yīng)對(duì)全球期貨變暖興起的一種新型期貨,它的有效性將影響期貨市場風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)兩個(gè)最基本功能的發(fā)揮,最終對(duì)合理配置碳資源、緩解低碳發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)全球溫室氣體減排具有重要作用。而且作為一個(gè)新型期貨市場,歐盟碳期貨市場的發(fā)展軌跡對(duì)如何完善中國碳期貨市場具有重要借鑒意義。
　　 本文首先介紹了歐盟碳期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展,從市場規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、交易制度、信息透明度等方面定性分

2、析該期貨市場的有效性;其次,從一般市場有效性出發(fā)分析了期貨市場有效性的特點(diǎn),并利用期貨持有成本模型導(dǎo)出了碳期貨市場有效性的定義和檢驗(yàn)方法,其有效性可以概括為碳期貨價(jià)格與經(jīng)持有成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)調(diào)整后的現(xiàn)貨價(jià)格具有長期一致性。在對(duì)碳期貨價(jià)格與碳現(xiàn)貨價(jià)格、無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)后,因考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的存在,不需要對(duì)常數(shù)項(xiàng)進(jìn)行參數(shù)約束檢驗(yàn)。然后,利用導(dǎo)出的期貨市場有效性檢驗(yàn)方法對(duì)歐盟碳期貨市場進(jìn)行長短期的有效性檢驗(yàn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)大部分合約長