基于香港市場的隱含波動(dòng)率跳變信息研究.pdf

1、在金融經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究之中,波動(dòng)率是非常重要的關(guān)鍵變量,對金融資產(chǎn)收益的波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測在理論研究和實(shí)務(wù)操作兩方面都具有重要意義。目前主要的波動(dòng)率預(yù)測模型分為歷史數(shù)據(jù)計(jì)量模型方法和隱含波動(dòng)率方法兩類,一類是研究歷史波動(dòng)率的運(yùn)動(dòng)規(guī)律,結(jié)合計(jì)量模型和不同期限歷史數(shù)據(jù)預(yù)測未來波動(dòng)率;另一類是根據(jù)期權(quán)市場價(jià)格所推出的隱含波動(dòng)率,作為市場對未來波動(dòng)率的預(yù)期,以市場看法預(yù)測未來波動(dòng)率。理論上,一個(gè)成熟有效的期權(quán)市場中得到的隱含波動(dòng)率應(yīng)該能夠反映出市場對未

2、來波動(dòng)率的預(yù)測。確定期權(quán)隱含波動(dòng)率包含的信息,能夠幫助發(fā)現(xiàn)市場的定價(jià)效率,并且對波動(dòng)率預(yù)測工作的提升提供幫助。
　　本文選取基于無模型隱含波動(dòng)率計(jì)算而得的恒指波幅指數(shù)VHSI為研究對象,提取恒生指數(shù)15分鐘交易數(shù)據(jù)計(jì)算已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率作為研究樣本,實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):在歷史信息上,代表恒指期權(quán)隱含波動(dòng)率的恒指波幅指數(shù)包含了恒生指數(shù)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率中過去發(fā)生的跳躍信息;根據(jù)HAR族模型對未來的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率連續(xù)性部分和跳躍性部分進(jìn)行驗(yàn)證,恒指波幅指