我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究.pdf

1、自從20世紀(jì)80年代動(dòng)量效應(yīng)這一概念被提出以來(lái)，就引起金融學(xué)界學(xué)者的不斷討論。傳統(tǒng)金融學(xué)派希望能夠通過傳統(tǒng)金融理論對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行解釋，但一直都沒有能像行為金融學(xué)派那樣得出一個(gè)相對(duì)完整而合理的解釋理論體系，因此動(dòng)量效應(yīng)成為傳統(tǒng)金融學(xué)派與新興的行為金融學(xué)派的爭(zhēng)論熱點(diǎn)，而90年代反轉(zhuǎn)效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)更是引發(fā)了進(jìn)一步的討論。在動(dòng)量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的相關(guān)研究中，部分發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的研究較為全面，但對(duì)于我國(guó)，研究對(duì)象主要集中于主板市場(chǎng)以及中小板市場(chǎng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)

2、板市場(chǎng)的研究較少。作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的年輕一員，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在支持中小企業(yè)融資以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方面起著至關(guān)重要的作用。動(dòng)量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的研究不但可以豐富行為金融理論，同時(shí)也可以使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定價(jià)合理化、規(guī)范化，進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，更好地發(fā)揮其資本市場(chǎng)的作用。
　　本研究在Jegadeesh與Titman（1993）對(duì)動(dòng)量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究方法基礎(chǔ)上，利用創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)篩選后的165只股票共196周的周收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行

3、了實(shí)證分析，分析結(jié)果表明我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在顯著的短期（極短期）反轉(zhuǎn)效應(yīng)以及中期動(dòng)量效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上又進(jìn)一步對(duì)創(chuàng)業(yè)板典型的5個(gè)分行業(yè)股票進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)短期與中期的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，基礎(chǔ)化工行業(yè)的動(dòng)量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)都不顯著，而計(jì)算機(jī)行業(yè)、電子元器件行業(yè)以及醫(yī)藥生物行業(yè)都顯示了與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一樣的實(shí)證結(jié)論，那就是短期（極短期）的反轉(zhuǎn)效應(yīng)與中期的動(dòng)量效應(yīng)。并且對(duì)于創(chuàng)業(yè)板整體與5個(gè)分行業(yè)來(lái)說，下降市區(qū)間實(shí)證結(jié)果的顯著性都不如上升市區(qū)間強(qiáng)。針