創(chuàng)業(yè)板市場短期動量效應(yīng)實證分析.pdf

1、自從1970年尤金·法瑪正式提出有效市場假說理論以來，這個經(jīng)典理論被廣泛應(yīng)用于相關(guān)學(xué)術(shù)研究和現(xiàn)實投資中。20世紀80年代以來，一些新興資本市場中產(chǎn)生的一些與有效市場假說相悖的異象包括動量效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)和日歷效應(yīng)等，對有效市場理論發(fā)起了嚴峻的挑戰(zhàn)。
　　總的來說，我國創(chuàng)業(yè)板市場起步較晚，所以存續(xù)歷史并不長，期間也經(jīng)歷了一些波折，在法律、制度等方面存在很多問題亟待解決，還并不是一個有效市場。只有充分的看到我國創(chuàng)業(yè)板市場所存在的風(fēng)險和缺

2、陷，才能通過研究這一系列的問題，不斷完善我國的創(chuàng)業(yè)板市場，使之能夠健康持續(xù)的發(fā)展。
　　本文首先對國內(nèi)外關(guān)于動量效應(yīng)存在性檢驗的文獻進行了回顧和歸納，然后介紹了有效市場假說理論和現(xiàn)代行為金融學(xué)相關(guān)理論，簡單的介紹了兩種理論的不同和爭論的焦點，并從傳統(tǒng)金融學(xué)和行為金融學(xué)兩種角度對動量效應(yīng)進行了解釋。
　　本文主要借鑒Jegadeesh和Titman（1993）提出的檢驗動量效應(yīng)存在性的方法，以我國創(chuàng)業(yè)板市場為研究對象，選取20

3、09年第46周至2014年第27周，共240周的創(chuàng)業(yè)板市場股票價格交易數(shù)據(jù)，以周為研究周期，以周收益率為標準來構(gòu)建投資組合，對所構(gòu)建的組合的收益進行顯著性檢驗，從而研究是否存在動量效應(yīng)或是反轉(zhuǎn)效應(yīng)，并結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)板市場實際情況對結(jié)果給出解釋，試圖找到動量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng)存在的原因。
　　實證結(jié)果表明，在短期內(nèi)本文所構(gòu)建的套利組合都得到了較為顯著的負收益，也就是說我國創(chuàng)業(yè)板市場存在明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。同時結(jié)果也表明在中期來看，可能存在反轉(zhuǎn)