我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)動(dòng)量與反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究.pdf

1、股票市場(chǎng)的有效性一直是學(xué)者們爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為證券市場(chǎng)中的價(jià)格已經(jīng)及時(shí)充分的反應(yīng)了所涉及的相關(guān)上市公司的全部信息，從而投資者無(wú)法利用過(guò)去的信息進(jìn)行技術(shù)分析來(lái)獲得超額收益。但是從上世紀(jì)八十年代開(kāi)始，越來(lái)越多的實(shí)證研究表明證券市場(chǎng)中存在著“異象”，其中比較典型的就是動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)。動(dòng)量效應(yīng)是指股票的收益率有延續(xù)原來(lái)的運(yùn)動(dòng)方向的趨勢(shì)；而反轉(zhuǎn)效應(yīng)是指過(guò)去一段時(shí)間收益率比較低的股票在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)會(huì)有相當(dāng)大的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。動(dòng)量效應(yīng)和反

2、轉(zhuǎn)效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)無(wú)疑是對(duì)市場(chǎng)有效性的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)然，股票價(jià)格動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)被發(fā)現(xiàn)的同時(shí)也產(chǎn)生出動(dòng)量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略，利用這兩種策略，可以獲得更顯著的收益回報(bào)。
　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的學(xué)者關(guān)注動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)，但國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究對(duì)象主要是主板和中小板。對(duì)于本文，首先介紹了動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)在國(guó)內(nèi)外的研究成果，然后回顧了有效市場(chǎng)假說(shuō)，并從行為金融學(xué)的角度分析了動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)。隨后，根據(jù)我國(guó)股票市場(chǎng)的特點(diǎn)以及我國(guó)的基本國(guó)情