我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管減持的影響因素和市場(chǎng)效應(yīng)研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板誕生三年多以來(lái)，高管減持現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。高管減持對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的影響逐漸成為投資者非常關(guān)注的話題。到底什么是導(dǎo)致高管選擇減持的原因，市場(chǎng)又如何解讀公司高管減持這一信號(hào)，之前相關(guān)的研究文獻(xiàn)還較少，而且結(jié)論并不統(tǒng)一。因此，本文選取了2010年11月1日到2012年12月31日的164家創(chuàng)業(yè)板上市公司217個(gè)減持?jǐn)?shù)據(jù)與相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行線性回歸，以求找出創(chuàng)業(yè)板高管減持的影響因素。隨后，以2010年11月1日至2013年6月30日，187家公司中高

2、管減持?jǐn)?shù)超過(guò)100000股的149家公司的779組減持?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行窗口期事件研究來(lái)分析市場(chǎng)對(duì)于高管減持的反應(yīng)。最后實(shí)證研究的結(jié)果顯示，盈利能力較差的公司高管更容易發(fā)生減持，并且創(chuàng)業(yè)板中的小公司高管更容易在解禁后拋售股票。市場(chǎng)將高管減持視作負(fù)面的信號(hào)，投資者會(huì)模仿高管的交易行為，對(duì)該公司股票做出賣出的決定;并且高管減持的比例越大，市場(chǎng)的負(fù)面反應(yīng)越明顯。
　　本文共分為五個(gè)章節(jié):第一章引言，介紹了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的意義與現(xiàn)狀，以及創(chuàng)業(yè)板高管

3、減持的危害和動(dòng)因，并介紹了本文的研究框架;第二章研究綜述，這部分介紹了國(guó)內(nèi)外高管減持的相關(guān)研究，包括了高管減持的收益性、信息優(yōu)勢(shì)、信息披露等方面;第三章理論研究，對(duì)高管、減持等基本概念進(jìn)行界定，并介紹了委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、有效市場(chǎng)理論、信號(hào)效應(yīng)等基本理論，為下文的實(shí)證研究奠定基礎(chǔ);第四章，實(shí)證研究，建立了回歸模型和事件研究模型對(duì)高管減持的影響因素和市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行量化分析;第五章建議與研究展望，在上一部分實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上給出我