創(chuàng)業(yè)板高管減持的影響因素研究——基于多頭市場的研究.pdf

1、2009年10月30日，我國首批28只創(chuàng)業(yè)板公司上市，歷經(jīng)6年多的發(fā)展和擴容，截至2015年7月份，共有484家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展不僅為中小型企業(yè)募集了大量發(fā)展資金，拓展了其融資渠道，也帶動了一大批新型產(chǎn)業(yè)公司的興起。然而從創(chuàng)業(yè)板成立之初，創(chuàng)業(yè)板高管減持，無理炒作現(xiàn)象一直備受詬病，尤其是2015年1月到6月，期間創(chuàng)業(yè)板走出了一次大多頭趨勢來，但在指數(shù)不斷創(chuàng)出新高的同時，創(chuàng)業(yè)板公司高管卻在大量拋售手中股票，其造成的信息負效應

2、和社會負效應不言而喻。
　　國內(nèi)對主板市場有關高管減持的研究己趨于成熟，由于我國創(chuàng)業(yè)板成立時間不是很長，2015年之前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基本處于一個震蕩區(qū)間，因此對于創(chuàng)業(yè)板高管減持的研究文獻大部分是基于震蕩市場。而本文對創(chuàng)業(yè)板市場的第一次大牛市(數(shù)據(jù)期間指數(shù)變動幅度為1450-4000之間)，采用與高管減持有關的經(jīng)濟人理論，內(nèi)部人交易理論以及委托代理理論對影響創(chuàng)業(yè)板高管減持的內(nèi)外因素進行研究；內(nèi)部因素上主要選取了公司經(jīng)營業(yè)績，股價估值兩