創(chuàng)業(yè)板IPO限售股解禁的市場(chǎng)效應(yīng)研究.pdf

1、本文基于2009年10月—2013年12月期間發(fā)行上市的創(chuàng)業(yè)板313只股票的719次限售股鎖定期解禁樣本,運(yùn)用事件分析方法研究了供給沖擊中股價(jià)與交易量的變化,并利用回歸分析法考察了供給沖擊等因素對(duì)股價(jià)變動(dòng)的影響。結(jié)論如下:
　　事件研究顯示:在第一次解禁的窗口期,累計(jì)異常收益率呈現(xiàn)出典型的V形波動(dòng)特征,而第二次則表現(xiàn)出由負(fù)轉(zhuǎn)正的變化形態(tài),說(shuō)明第一次供給沖擊時(shí)的價(jià)格下跌幅度要大于第二次;兩次解禁的股份占比和異常收益率均存在顯著差異,

2、但交易量差異不顯著,說(shuō)明第二次解禁時(shí)實(shí)際減持的數(shù)量有限。相比較第一次解禁的情況,第三次解禁時(shí),異常收益率出現(xiàn)了正負(fù)交替的變化,但是兩次解禁的股份占比,交易量和異常收益率均存在顯著差異。
　　回歸結(jié)果顯示:第一次供給沖擊產(chǎn)生了顯著為負(fù)的價(jià)格效應(yīng),第一次解禁時(shí),股票的需求價(jià)格彈性約為8.3,反映當(dāng)供給沖擊增加100％,累計(jì)異常收益率下降約12%。但第二次不顯著;第二次解禁時(shí),股票的需求價(jià)格彈性約為25,反映當(dāng)供給沖擊增加100%,累計(jì)