限售股解禁的市場影響研究——基于A股限售股解禁的事件研究.pdf

1、上證指數(shù)從2007年10月16日最高的6124點(diǎn)一路下滑到2008年10月28日的1664點(diǎn),在短短的一年內(nèi)下降了72.83％,對股民的信心造成了巨大打擊,專家學(xué)者紛紛尋找本輪熊市的罪魁禍?zhǔn)?。最終的結(jié)論是,股指狂瀉的始作俑者是由美國次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī),而股改也被認(rèn)為是幫兇,難辭其咎,一時(shí)間股改成為了千夫所指的對象。股改得此待遇到底是罪有應(yīng)得昵,還是被當(dāng)成了替罪羔羊呢?本文將從理論和實(shí)證兩方面研究限售股解禁對市場的影響。
　

2、　 首先,論文采用事件研究法得出解禁事件發(fā)生的窗口期內(nèi)公司的股票的平均累計(jì)異常收益率(AAR),并利用T檢驗(yàn)驗(yàn)證AAR是否顯著異于零；再以AAR的正負(fù)來判斷限售股解禁對市場來說是利好消息還是利空消息。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)在股指上升期,限售股解禁所產(chǎn)生的異常收益率為負(fù),而在股指下降期,限售股解禁所產(chǎn)生的異常收益率為正。
　　 其次,利用多元回歸找出影響平均異常收益的因素,并分析各因素的影響程度。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)已上市流通股的比例、總股本自然