限售股解禁價(jià)格壓力研究.pdf

1、限售股解禁是市場(chǎng)的新興熱點(diǎn)問(wèn)題。2005年股權(quán)分置改革以來(lái)，支付對(duì)價(jià)流通和新老劃斷后的首發(fā)上市形成了數(shù)量巨大的限售股，累積的流通壓力給投資者帶來(lái)了較大影響，特別是擴(kuò)容預(yù)期對(duì)股票價(jià)格的壓力，制約了市場(chǎng)的上漲空間，加大了下跌幅度。 本文首先對(duì)限售股解禁的價(jià)格壓力進(jìn)行理論探討。然后通過(guò)對(duì)228個(gè)限售股解禁樣本事件進(jìn)行分組對(duì)照分析，比較解禁前后累積收益走勢(shì)差異，揭示不同環(huán)境下的不同解禁價(jià)格壓力表現(xiàn)。再采用事件研究與多因素模型相結(jié)合的方法

2、，以事件組別之間解禁壓力的差別作為基本變量，構(gòu)造多元線性回歸模型，檢驗(yàn)價(jià)格壓力的來(lái)源因素。 回歸分析的結(jié)果驗(yàn)證了事件研究中產(chǎn)生的結(jié)論，即限售股解禁壓力大小主要取決于解禁數(shù)量、總股本大小等股票供給性指標(biāo)，業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司面臨的拋售壓力相對(duì)較小，而市盈率、賬面市值比等估值性指標(biāo)對(duì)限售股解禁壓力也存在一定的影響，說(shuō)明解禁壓力顯現(xiàn)的過(guò)程中，估值因素起了一定的作用。文章最后根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果以及限售股解禁對(duì)股價(jià)影響的分析，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的