上市公司對(duì)終極股東進(jìn)行利益輸送問(wèn)題的探討—以四川金頂為例.pdf

1、我國(guó)資本市場(chǎng)起源于20世紀(jì)80年代，經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)已初具規(guī)模，越來(lái)越多的公司選擇進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得資本支持。然而，隨著涌入資本市場(chǎng)的公司不斷增多，我國(guó)上市公司中各方面的問(wèn)題也日益顯露出來(lái)，尤其是公司治理之中的終極股東利益輸送行為的相關(guān)問(wèn)題。終極股東的利益輸送嚴(yán)重侵害了中小股東的利益，打擊了投資者的投資熱情，影響了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。因此，如何制約終極股東的利益輸送行為已經(jīng)成為公司治理領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。本文在前人

2、相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，以委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論和信息不對(duì)稱(chēng)理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，采用理論與案例分析相結(jié)合的方法，對(duì)上市公司四川金頂（集團(tuán)）股份有限公司終極股東利益輸送的案例進(jìn)行剖析。
　　本研究分為三個(gè)部分：第一部分界定了終極股東利益輸送的概念，從委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論和信息不對(duì)稱(chēng)理論三個(gè)理論基礎(chǔ)入手來(lái)分析利益輸送行為。我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍較為集中，終極股東通常利用“金字塔”控股結(jié)構(gòu)使得控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)

3、分離，再以較小的成本控制上市公司；在獲得上市公司控制權(quán)后，終極股東選擇利用股權(quán)融資、資金占用等手段轉(zhuǎn)移上市公司資源，獲取中小股東無(wú)法獲得的控制權(quán)私利。第二部分以四川金頂（集團(tuán)）股份有限公司為案例，對(duì)該公司的利益輸送過(guò)程進(jìn)行了簡(jiǎn)單回顧。第三部分對(duì)四川金頂終極利股東益輸送的動(dòng)因、途徑及經(jīng)濟(jì)危害進(jìn)行詳細(xì)分析。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：終極股東盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的巨大資金缺口是導(dǎo)致利益輸送行為的直接原因；“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其產(chǎn)生的組織根源；對(duì)投資者保護(hù)的法