上市公司大股東掏空問題研究——基于四川金頂?shù)陌咐治?pdf

1、本文是一個案例研究論文，通過介紹和分析浙江華倫集團對其控股的四川金頂集團所實施的掏空行為，試圖解釋是什么動機驅(qū)使華倫集團在取得四川金頂控制權(quán)后隨即展開一系列掏空行為，為什么它能夠輕而易地舉掏空上市公司。借助本案例，主要討論了我國資本市場制度環(huán)境下，與上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移所伴隨的最終控制人掏空上市公司以謀取控制權(quán)收益這種行為的內(nèi)在動因與外部治理環(huán)境因素，并提出遏制最終控制人掏空行為的政策建議。
　　文章首先回顧了國內(nèi)外對于大股東掏空的

2、理論研究，論述了掏空產(chǎn)生的原因、掏空的方式和經(jīng)濟后果以及掏空的影響因素。隨后進(jìn)行了案例介紹與分析，包括華倫集團如何進(jìn)入四川金頂以及實施并購的動機、在控制四川金頂后隨即展開一系列掏空行為的整個過程、掏空上市公司的原因。與前人的研究相比，作者研究重點主要集中在以下三個方面：
　　第一，控制權(quán)轉(zhuǎn)移與掏空的關(guān)系；
　　第二，通過對最終控制人控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)的分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)很大程度上影響最終控制人的掏空動機；
　　第三，通

3、過查閱公開資料，證實了大股東實施掏空，取決于一定的外部治理環(huán)境。
　　本文結(jié)合上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移、內(nèi)部治理與外部治理環(huán)境，從股權(quán)結(jié)構(gòu)與利益相關(guān)方的角度對掏空這種現(xiàn)象展開討論，證明了在我國資本市場上，由于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征、中小投資者的法律保護不夠完善，加之相應(yīng)約束大股東的市場機制尚未建立，控制權(quán)轉(zhuǎn)移經(jīng)常成為掏空的一種運作方式，大股東控制更多地導(dǎo)致侵害中小股東利益行為的利益輸送現(xiàn)象。本文認(rèn)為，為防范控制性股東違背商業(yè)倫理的不道德行為