中閩能源借殼福建南紙的動因及績效分析.pdf

1、隨著當今社會的不斷發(fā)展，市場中群雄逐鹿的氛圍使各家企業(yè)遭遇的生存考驗越發(fā)嚴苛，考慮到企業(yè)今后的發(fā)展方向，管理層們不約而同地依據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)狀制定了樂觀而貼切的發(fā)展策略，以豐富企業(yè)的融資方式，促進企業(yè)更好發(fā)展。在眾多策略之中，并購重組成為了管理層們心中的最優(yōu)途徑，試圖通過此種方案完善企業(yè)架構(gòu)。將該方案更加細化之后，借殼上市脫穎而出一躍成為我國當今社會膾炙人口的探究素材。
　　正如上述管理層們所想，若是希望為企業(yè)謀求到充足的資金以支撐企

2、業(yè)的發(fā)展，透過資本市場進行融資的確是非常正確的決定。但上市也并非易事，試圖直接通過申請IPO登陸證券市場更是如此，僅就我國相關(guān)部門發(fā)布的企業(yè)上市基準條件來看即可說明這一點。也正是如此，讓我國大批希望借助上市為企業(yè)帶來更好發(fā)展但又未能滿足相關(guān)規(guī)定的實體只能鞭長莫及，即使其中可能某些企業(yè)具有十足的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谶@樣的大環(huán)境下，借殼上市使得意圖上市的企業(yè)獲得對殼資源的控制權(quán)，間接登陸證券市場，就成為了這些企業(yè)的極佳選擇。
　　本文采用案例

3、分析的模式，在介紹了當下中外學者對借殼上市的動因及績效各方面的研究成果及所持觀點后，對中閩能源借殼福建南紙一案進行了大致的案例描述及動因分析。同時通過采用事件研究法、財務指標研究法及非財務績效法三大方法對中閩能源進行了進一步的分析及展開，得出結(jié)論:中閩能源通過借殼福建南紙產(chǎn)生了正效應。
　　在借殼動因該部分，主要從自身發(fā)展及適應外部環(huán)境兩角度展開討論。從自身發(fā)展的角度來看，借殼能擴充中閩能源現(xiàn)有的融資方式，為其企業(yè)擴張?zhí)峁└鼮榉€(wěn)定

4、的現(xiàn)金流支持。另一方面，通過借殼實現(xiàn)上市的時間、幾率、難易程度相較于IPO而言都更有優(yōu)勢。不僅如此，還能產(chǎn)生一定的協(xié)同效應。
　　在對借殼產(chǎn)生的績效進行評價部分，大分類上主要從財務及非財務績效的角度展開。在財務績效評價部分進行了進一步的細分，一方面通過計算超額收益率對借殼上市產(chǎn)生的短期財富效應進行了數(shù)據(jù)上的論證，另一方面則分別從償債能力、盈利能力、發(fā)展能力及營運能力四個角度，選取了借殼后3年的數(shù)據(jù)與借殼前進行對比分析，以證明借殼對

5、中閩能源產(chǎn)生了正效應。在非財務績效評價部分，主要從公司的主營業(yè)務變更、治理結(jié)構(gòu)得以改善的角度進行描述。最后在績效分析部分還添加了績效得以改善的路徑分析。
　　中閩能源借殼一案起始于2014年中旬，歷時一年多方結(jié)束。借殼前，中閩能源作為福建省清潔能源的龍頭企業(yè)，大力發(fā)展風電業(yè)務，具有一定的發(fā)展前景。福建南紙則不同，以我國資深紙類企業(yè)出身，后經(jīng)歷了空前的網(wǎng)絡沖擊，前途一片黯淡。重組結(jié)束后，原上市公司主營業(yè)務發(fā)生了跨行業(yè)的轉(zhuǎn)變，同時股票