嘉凱城借殼上市動(dòng)因及績(jī)效分析.pdf

1、1934年，美國(guó)證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了首例借殼上市，由于其較低的成本和較高的成功率，受到廣大公司的追捧。我國(guó)首例借殼上市案例要追溯到1993年，而后隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，借殼上市作為一種特殊的并購(gòu)方式得到廣泛的采用，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界也對(duì)此種特殊的現(xiàn)象給予了高度的關(guān)注，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的研究欲望，但對(duì)于企業(yè)借殼上市的真正動(dòng)因卻未能進(jìn)行系統(tǒng)性的分析，對(duì)于借殼上市能否對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，學(xué)者們并未得出一致結(jié)論。
　　本文嘗試通過(guò)對(duì)嘉凱城

2、公司借殼上市前后幾年的市場(chǎng)地位、公司競(jìng)爭(zhēng)力以及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各方面進(jìn)行分析，對(duì)比其借殼上市前后的業(yè)績(jī)。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效的分析，我們發(fā)現(xiàn)嘉凱城公司的業(yè)績(jī)得到了全方位的提升，得出借殼上市能夠提高公司績(jī)效的結(jié)論。想要成功借殼上市，首先需要選擇一個(gè)合適的殼資源，其次，需要找到利益一致的中介公司助力，最后需要能預(yù)見到借殼過(guò)程中的成本與收益的關(guān)系，不能因借殼而讓公司陷入泥潭。
　　本文以嘉凱城公司借殼上市為案例，采用理論分析與典型案例

3、相結(jié)合的方法研究企業(yè)借殼上市的動(dòng)因以及財(cái)務(wù)效應(yīng)。在閱讀大量文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，運(yùn)用歸納總結(jié)的方法闡述了借殼上市的含義、特點(diǎn)、發(fā)展階段、模式及相關(guān)理論基礎(chǔ)。在具體案例研究部分，結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用比率分析和態(tài)勢(shì)分析法上市的公司績(jī)效。定量與定性方法相結(jié)合，構(gòu)建了企業(yè)借殼上市績(jī)效分析體系框架。
　　本文首先對(duì)借殼上市的一些基本概念進(jìn)行了闡述，介紹了上市公司、殼資源、借殼上市的概念以及借殼上市的特征、模式、步驟等，而后，從效率差異化理論、經(jīng)營(yíng)協(xié)

4、同效應(yīng)理論、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論、多元化經(jīng)營(yíng)理論，以國(guó)外經(jīng)典理論作為基礎(chǔ)，給后續(xù)的案例分析做好鋪墊。其次，通過(guò)對(duì)嘉凱城公司借殼上市案例進(jìn)行深入分析，得出借殼上市的外部動(dòng)因和內(nèi)部動(dòng)因，并通過(guò)對(duì)各種相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算分析，尋找數(shù)據(jù)變化與公司績(jī)效之間是否存在關(guān)聯(lián)。最后對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)，歸納出選擇好的殼公司的方法。借殼上市的案例中，一般的做法是先獲得控股權(quán)，再通過(guò)同一控制下的合并注資的操作軌跡運(yùn)動(dòng)。通過(guò)定向增發(fā)直接借由第三方資本已“清理”好

5、的“凈”殼，這種案例不常見。本文就選取了這一方面比較有代表性的案例——嘉凱城借殼上市案例。通過(guò)對(duì)嘉凱城上市過(guò)程和結(jié)果的觀察和分析，結(jié)合其自身特點(diǎn)和其所處的外部環(huán)境，得出了外因是證券市場(chǎng)不成熟、國(guó)家政策優(yōu)惠、殼公司供給增多等原因，借殼方動(dòng)因則是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值增值、獲取持續(xù)融資平臺(tái)、提升公司的知名度、避免首發(fā)上市門檻、提升公司行業(yè)地位，殼公司動(dòng)因則是提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、避免公司摘牌退市的結(jié)論。本文結(jié)合了借殼上市理論，多角度分析借殼上市對(duì)企業(yè)的影