印紀(jì)傳媒借殼上市的動(dòng)因及績效分析.pdf

1、2013年底，證監(jiān)會重新開啟了暫停一年之久的IPO上市，大量公司躍躍欲試，但是能獲得審批通過的公司少之又少，IPO上市的進(jìn)度十分緩慢，大量渴望上市的公司被高門檻擋在IPO的門口無法進(jìn)入。我國當(dāng)前的IPO上市條件多而繁瑣，IPO對財(cái)務(wù)與會計(jì)的審查尤其嚴(yán)格，即使是發(fā)展前景極佳的公司，只要其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)不達(dá)標(biāo)，也會被發(fā)審委否決。這樣苛刻的要求對文化傳媒企業(yè)上市更是不利，由于文化傳媒行業(yè)易受市場影響，業(yè)績波動(dòng)大，再加上其“輕資產(chǎn)”的特性，所以

2、資產(chǎn)規(guī)模不大的公司想要直接通過IPO上市可能性很小。文化傳媒企業(yè)在項(xiàng)目前期需要投入大量資金，影視產(chǎn)品制作周期又較長，所以能夠保持穩(wěn)固的資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)生存的根本。審核周期長、環(huán)節(jié)多的IPO，對于很多文化公司而言是等不起的。
　　這樣的上市現(xiàn)狀使得借殼上市成為市場上饑渴的資金需求者們曲線救國的法寶。從2010年開始，許多業(yè)績較好卻被關(guān)在IPO大門之外的文化傳媒企業(yè)開始選擇借殼這一方式進(jìn)入資本市場。
　　本文選取的案例是印紀(jì)傳媒借殼

3、高金食品，該案例正是發(fā)生在文化產(chǎn)業(yè)并購最為火爆的2014年，并在隨后的三年時(shí)間里精準(zhǔn)完成業(yè)績承諾。借殼后不俗的業(yè)績表現(xiàn)讓印紀(jì)傳媒借殼高金食品成為文化企業(yè)值得借鑒的成功案例。對該案例的分析首先從雙方的概況入手，介紹借殼公司印紀(jì)傳媒的基本信息、借殼前的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成以及重要的大客戶。對于被借殼方高金食品，簡單說明了公司的基本情況、股東持股數(shù)和財(cái)務(wù)狀況。然后梳理了此次借殼上市的具體過程，并介紹該案例的特點(diǎn)，讓讀者對案例有一個(gè)全面的了解。在此基礎(chǔ)

4、上，站在印紀(jì)傳媒的立場來分析此次借殼上市的驅(qū)動(dòng)因素。接下來，開始分析印紀(jì)傳媒在借殼上市后的績效表現(xiàn)，績效分析主要分為三個(gè)部分，分別為市場效應(yīng)分析、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析和非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。對印紀(jì)傳媒借殼后的市場效應(yīng)進(jìn)行分析時(shí)采用的是事件研究法。本次分析的對象是借殼前后企業(yè)市場價(jià)值的變化情況，選擇的窗口較短，以借殼上市公告日及其前后十個(gè)交易日為窗口，以日收益率作為股價(jià)波動(dòng)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)果表明，借殼上市后的上市公司股票累積超額收益率達(dá)到了22％，很好的

5、說明了此次借殼上市給印紀(jì)傳媒的股東帶來了較為理想的收益。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的部分主要從財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力四個(gè)方面進(jìn)行分析。非財(cái)務(wù)指標(biāo)從團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、顧客滿意度、發(fā)展?jié)摿?、品牌影響力四個(gè)方面評價(jià)績效，彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺陷，更全面綜合地評價(jià)此次借殼的績效。從本文的案例的結(jié)論可以得出:印紀(jì)傳媒借殼上市抓住了資本市場對影視資產(chǎn)熱捧的好時(shí)機(jī)，轉(zhuǎn)型成功并在行業(yè)內(nèi)獲得良好的競爭力，無論是從短期還是長期來看，公司都受到了正面影響。
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6、化傳媒行業(yè)得到國家政策大力扶持已超過十年，尤其是在近年體制改革的逐步推進(jìn)下，行業(yè)整體快速發(fā)展。隨著文化傳媒產(chǎn)業(yè)國家戰(zhàn)略支柱性產(chǎn)業(yè)的地位逐漸確定，國家政策將進(jìn)一步向文化產(chǎn)業(yè)傾斜，文化消費(fèi)的前景極為廣闊。文化企業(yè)在進(jìn)入資本市場后可以依靠資本的力量提升在行業(yè)內(nèi)的競爭力，為了達(dá)成這一目標(biāo)，首先考慮的就是融資渠道的選擇。其實(shí)對于IPO和借殼上市二者來說，沒有絕對的評判標(biāo)準(zhǔn)來判斷孰優(yōu)孰劣，借殼上市與IPO各有自己的優(yōu)缺點(diǎn)，只有根據(jù)自身具體情況的合理