ST借殼重組股價(jià)異動(dòng)研究及事件分析法的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、本文以我國(guó)的二級(jí)市場(chǎng)作為背景，對(duì)借殼重組的ST公司在重組過(guò)程中的股價(jià)異動(dòng)進(jìn)行研究。對(duì)于這個(gè)現(xiàn)象，作者采取了事件分析法進(jìn)行解析，并采取實(shí)證檢驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法相結(jié)合，來(lái)分析窗口期內(nèi)借殼重組這一事件對(duì)ST公司股價(jià)的影響是否是顯著的。
　　 文章首先介紹了ST股的定義、風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)狀情況，對(duì)我國(guó)出現(xiàn)的ST股的背景進(jìn)行了介紹。ST來(lái)源于英文Special Treatment的縮寫(xiě)，意味著特別處理。ST股大多數(shù)都是績(jī)差股，相應(yīng)的就有很高的退市風(fēng)

2、險(xiǎn)。而要消除此類風(fēng)險(xiǎn)，ST股就需要主業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升，從而達(dá)到撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及撤銷其他特別處理警示的目的。方法主要即為重組（資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等）和依靠自身恢復(fù)正常，而具體以前者為主要方法。
　　 接著通過(guò)研究中國(guó)審批制度帶出ST股的現(xiàn)狀與“殼資源”，找出二級(jí)市場(chǎng)炒作ST股的根本原因。殼資源主要指的就是上市公司的上市交易資格，一般來(lái)講，擁有殼資源的上市公司被稱為殼公司。我國(guó)資本市場(chǎng)形成初期，證券市場(chǎng)實(shí)行準(zhǔn)入制度，因此上市公司

3、的上市資格稀缺，獲得上市資格即獲得了壟斷的收益。
　　 再介紹了本文采用的事件分析法的基本含義及事件分析的基本步驟。本文對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)中四個(gè)ST公司借殼重組案例進(jìn)行個(gè)別分析，以演繹的方法，運(yùn)用經(jīng)典的市場(chǎng)模型法計(jì)算正常收益率，考察各樣本超額收益率及超額收益金額的變化，推出借殼重組行為對(duì)ST公司股東價(jià)值的影響。并采用統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法計(jì)算22家樣本ST公司的累計(jì)超額收益率(CAR)及累計(jì)超額收益對(duì)借殼重組活動(dòng)影響股東價(jià)值的短期效應(yīng)進(jìn)行分析