蒙牛要約收購(gòu)雅士利的動(dòng)因及績(jī)效分析.pdf

1、近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，時(shí)下大型公司傾向于通過某種形式的兼并收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司的快速發(fā)展，這也導(dǎo)致了上市公司的并購(gòu)活動(dòng)愈加頻繁。企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)日益成為了企業(yè)優(yōu)化資源配置、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)運(yùn)營(yíng)狀況和資產(chǎn)質(zhì)量的有效手段。企業(yè)采用何種并購(gòu)方式會(huì)影響并購(gòu)的效果，并購(gòu)的方法決定了并購(gòu)能否成功。但是，通過對(duì)眾多上市公司的并購(gòu)活動(dòng)的觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，虛假重組和惡意收購(gòu)已然成為了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中不可忽視的現(xiàn)象，這嚴(yán)重影

2、響著我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的正常秩序和證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。此外，傳統(tǒng)的協(xié)議收購(gòu)因缺乏有效地信息披露，會(huì)引發(fā)有失公允的問題，無(wú)法達(dá)到社會(huì)資源的有效配置，也容易造成協(xié)議收購(gòu)后上市公司業(yè)績(jī)不增反跌的局面。在這種形勢(shì)下，上市公司急需一種市場(chǎng)化程度更高的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，而要約收購(gòu)因其本身的優(yōu)越性就愈加得到了市場(chǎng)的關(guān)注并被廣泛地運(yùn)用。
　　我國(guó)在實(shí)現(xiàn)股權(quán)分置改革后，企業(yè)之間出現(xiàn)了一股新的并購(gòu)浪潮，而要約收購(gòu)在操作程序的規(guī)范性和信息披露的完善性方面都有其突

3、出的優(yōu)勢(shì)，因而已經(jīng)成為我國(guó)上市公司并購(gòu)的一種重要形式，從而造就了新一批的要約收購(gòu)案例。但是，不可否認(rèn)的是，由于要約收購(gòu)涉及到收購(gòu)人、目標(biāo)公司管理層、股東、債權(quán)人等多方主體的利益均衡問題，要約并購(gòu)在我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊性和法律理論不完善的背景下，還是存在著諸多問題和爭(zhēng)議的。
　　本文從要約收購(gòu)的基本理論出發(fā)，結(jié)合蒙牛要約收購(gòu)雅士利這一具體案例，對(duì)要約收購(gòu)的動(dòng)因及其對(duì)公司績(jī)效影響進(jìn)行分析，以期能夠以理論結(jié)合案例的形式豐富要約收購(gòu)理論，同時(shí)

4、對(duì)其他公司要約收購(gòu)產(chǎn)生一定的借鑒作用。本文關(guān)注重點(diǎn)是要約收購(gòu)動(dòng)機(jī)與經(jīng)濟(jì)后果，采用事件研究法和文獻(xiàn)研究法相結(jié)合的研究方法，分析了要約收購(gòu)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的影響，并對(duì)要約收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文共分七個(gè)部分。第一部分引言，介紹了研究背景及方法，對(duì)有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，構(gòu)建了本文的結(jié)構(gòu)和框架。第二部分，對(duì)要約收購(gòu)的理論進(jìn)行了概述，介紹了要約收購(gòu)的概念、種類和特點(diǎn)，同時(shí)分析了并購(gòu)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法。第三部分，主要是蒙牛要約收購(gòu)雅士利的案例介紹，對(duì)并購(gòu)雙方

5、的背景資料、股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了介紹，闡述了蒙牛要約收購(gòu)雅士利的過程。第四部分，分析了蒙牛要約收購(gòu)雅士利的動(dòng)因，主要是為了迎合政策導(dǎo)向、適應(yīng)行業(yè)發(fā)展、補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板和追求規(guī)模效應(yīng)，接著分析了采用要約收購(gòu)方式的原因，主要是為了提高收購(gòu)的效率、明確收購(gòu)事宜并壓迫股東做出選擇。第五部分，分析了蒙牛要約收購(gòu)雅士利后的績(jī)效，從成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力四個(gè)方面展開，得出了要約收購(gòu)對(duì)績(jī)效產(chǎn)生影響的主要原因在于資源的有效整合提高了經(jīng)濟(jì)效益、業(yè)務(wù)的