高管團隊背景特征對投資效率與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應研究.pdf

1、投資決策是企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策之一，它涉及到企業(yè)的資金籌集和配置效率。投資決策的成敗對企業(yè)的經(jīng)營狀況具有根本影響，投資效率關(guān)系到企業(yè)價值能否實現(xiàn)最大化。我國當前資本市場資源配置效率低下，上市公司無效投資現(xiàn)象普遍，企業(yè)管理者作為戰(zhàn)略決策的制定者和實施者，對投資決策具有絕對的話語權(quán)。高層梯隊理論認為企業(yè)高管團隊成員的背景特征決定了團隊成員對于不同事物會產(chǎn)生不同的感知和價值觀，從而影響到企業(yè)的決策行為和經(jīng)營績效。因此，本文從高管團隊背景特征的視

2、角出發(fā)，研究投資效率對企業(yè)績效的影響，并進一步探討了高管團隊背景特征對投資效率與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應。
　　本文首先梳理了國內(nèi)外關(guān)于高管團隊背景特征與企業(yè)行為決策、投資效率與企業(yè)績效的研究現(xiàn)狀；其次，回顧了高層梯隊理論、委托代理理論以及涉及到的相關(guān)概念，根據(jù)高管背景特征、投資效率和企業(yè)績效之間的影響機理，提出了研究假設(shè)；最后，篩選了2012年至2014年滬深兩市A股上市公司共544個研究樣本，運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法測量樣本的投資效率

3、，實證檢驗了投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上引入高管團隊背景特征以及高管團隊背景特征與投資效率的交互項，分別建立多元回歸模型，檢驗了高管團隊背景特征對投資效率與企業(yè)績效之間的調(diào)節(jié)效應。
　　研究發(fā)現(xiàn)，（1）高管團隊平均年齡對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起負向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團隊平均年齡的增大而減小。（2）高管團隊平均教育水平對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高

4、管團隊平均教育水平的提高而增大。（3）高管團隊年齡異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起負向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團隊年齡異質(zhì)性的增大而減小。（4）高管團隊教育水平異質(zhì)性與企業(yè)績效之間不存在直接影響關(guān)系，教育水平異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系也不存在調(diào)節(jié)作用。（5）高管團隊職業(yè)背景異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團隊職業(yè)背景異質(zhì)性的增大而增大。（6）高管團隊政府背

5、景異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團隊政府背景異質(zhì)性的增大而增大。（7）高管團隊財務(wù)職業(yè)背景對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起負向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效關(guān)系會隨著擁有財務(wù)職業(yè)背景高管比例的提高而減小。（8）高管團隊政府背景與企業(yè)績效之間不存在直接影響，政府背景對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系也不存在調(diào)節(jié)作用。
　　最后，本文根據(jù)實證研究結(jié)果，結(jié)合我國上市公司投資效率與高管團隊背景特征