capm模型總結(jié)

1、關(guān)于關(guān)于CAPMCAPM模型的總結(jié)模型的總結(jié)資產(chǎn)定價(jià)理論是關(guān)于金融資產(chǎn)的價(jià)格決定理論，這些金融資產(chǎn)包括股票、債券、期貨、期權(quán)等有價(jià)證券。價(jià)格決定理論在金融理論中占有重要的地位，定價(jià)理論也比較多，以股票定價(jià)為例，主要有：1.內(nèi)在價(jià)值決定理論。這一理論認(rèn)為，股票有其內(nèi)在價(jià)值，也就是具有投資價(jià)值。分析股票的內(nèi)在價(jià)值，可以采用靜態(tài)分析法，從某一時(shí)點(diǎn)上分析股票的內(nèi)在價(jià)值。一般可以用市盈率和凈資產(chǎn)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量；也可以采取動(dòng)態(tài)分析法。常用的是貼現(xiàn)模

2、型。貼現(xiàn)模型認(rèn)為股票的投資價(jià)值或者價(jià)格是股票在未來(lái)所產(chǎn)生的所有收益的現(xiàn)值的總和。2.證券組合理論?，F(xiàn)代證券組合理論最先由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者M(jìn)arkowitz教授創(chuàng)立，他于1954年在美國(guó)的《金融》雜志上發(fā)表了一篇文章《投資組合選擇》，提出了分散投資的思想，并用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行了論證，從而決定了現(xiàn)代投資理論的基礎(chǔ)。3.資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CapitalAssetsPricingModel，CAPM模型）。證券組合理論雖然從理論上解決了如何構(gòu)造投資組合

3、的問(wèn)題，但是這一過(guò)程相當(dāng)繁雜，需要大量的計(jì)算，和一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件。這樣就使得這一理論在實(shí)際操作上具有一定的困難。投資者需要一種更為簡(jiǎn)單的方式來(lái)進(jìn)行處理投資事宜。于是資本資產(chǎn)定價(jià)模型就產(chǎn)生了。1964年是由美國(guó)學(xué)者Sharpe提出的。這個(gè)模型仍然以證券組合理論為基礎(chǔ)，在分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系時(shí)，提出資產(chǎn)定價(jià)的方法和理論。目前已經(jīng)為投資者廣泛應(yīng)用。4.套利定價(jià)模型（ArbitragePricingThey，APT）。1976年由Ross提

4、出，與CAPM模型類(lèi)似，APT也討論了證券的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但所用的假設(shè)與方法與CAPM不同。CAPM可看作是APT在某些更嚴(yán)格假設(shè)下的特例。APT在形式上是把CAPM的單因子模型變?yōu)橐粋€(gè)多因子模型。本文主要就CAPM理論進(jìn)行一些探討，從幾個(gè)方面對(duì)這個(gè)重要的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行剖析。一一CAPMCAPM模型模型介紹介紹Sharpe在一般經(jīng)濟(jì)均衡的框架下，假定所有投資者都以自變量為收益和風(fēng)險(xiǎn)的效用函數(shù)來(lái)決策，導(dǎo)出全市場(chǎng)的證券組合的收

5、益率是有效的以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。CAPM的基本假定：①投資者根據(jù)與其收益和收益的方差來(lái)選擇投資組合；②投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者；③投資期為單期；證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差風(fēng)險(xiǎn)與該證券的預(yù)期收益率關(guān)系的表達(dá)式。imi?()mEr證券市場(chǎng)線也可以用另一種方式來(lái)說(shuō)明。對(duì)證券市場(chǎng)線的公式進(jìn)行變換后，就會(huì)用一個(gè)指標(biāo)來(lái)表示證券的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，這個(gè)系數(shù)是表示了某只證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)?度量。對(duì)這個(gè)特別作如下的說(shuō)明：?（1）由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與有效

6、組合的協(xié)方差一定為零，則任何無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的值也一?定為零。同時(shí)任何值為零的資產(chǎn)的期望回報(bào)率也一定為零。?（2）如果某種風(fēng)險(xiǎn)證券的協(xié)方差與有效組合的方差相等，值為1，則該資產(chǎn)的期望?回報(bào)率一定等于市場(chǎng)有效組合的期望回報(bào)率，即這種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可以獲得有效組合的平均回報(bào)率。（3）值高時(shí)，投資于該證券所獲得的預(yù)期收益率就越高；值低時(shí)，投資于該證??券所獲得的預(yù)期收益率就越低。實(shí)際上，證券市場(chǎng)線表明了這樣一個(gè)事實(shí)，即投資者的回報(bào)與投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)成正比

7、關(guān)系。正說(shuō)明了：世上沒(méi)有免費(fèi)的午餐。3、證券特征線（acteristicline）()(())ifimfErrErr????證券的超額預(yù)期收益率與市場(chǎng)超額預(yù)期收益率之間關(guān)系的表達(dá)式。CAPM模型給出了單個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格與其總風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)組成部分之間的關(guān)系，單個(gè)資產(chǎn)的總風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩部分，一部分是因?yàn)槭袌?chǎng)組合收益變動(dòng)而使資產(chǎn)收益發(fā)生的變動(dòng)，即mi值，這是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；另一部分，即剩余風(fēng)險(xiǎn)被稱(chēng)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。單個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格只與該i?資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)