CAPM模型與Fama-French三因素模型對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證分析.pdf

1、目前，估算股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代金融理論的一個(gè)主要挑戰(zhàn)。雖然該話題對(duì)于投資者和市場(chǎng)監(jiān)管人員而言，具有重大的影響，但是對(duì)于選取哪些風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及成本估算，仍然處于爭(zhēng)論之中。
　　 本文從實(shí)證角度出發(fā)，比較分析了CAPM和Fama-French三因素模型在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的適用性。按照Fama和French的分組方法，作者按照規(guī)模的大小和賬面市值比的大小，將中國(guó)創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)的上市公司分為了6種，進(jìn)而構(gòu)建了6個(gè)投資組合。本文首

2、先選取了2012年1月至2012年12月全年的日和周收益數(shù)據(jù)，運(yùn)用時(shí)間序列回歸和橫截面回歸方法，研究投資組合的超額收益與市場(chǎng)、規(guī)模以及價(jià)值因素之間的線性關(guān)系。當(dāng)使用時(shí)間序列回歸檢驗(yàn)時(shí)，實(shí)證結(jié)果大體上證明了Fama-French三因素模型可以更好地適用于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)。但是，在橫截面回歸分析的框架下，結(jié)果表明了CAPM和Fama-French這兩個(gè)模型都不能有效地解釋期望收益。該結(jié)果同時(shí)驗(yàn)證了資產(chǎn)定價(jià)模型在分析新興股票市場(chǎng)時(shí)，適用性不