基于Fama-French三因素模型的房地產(chǎn)信托收益影響因素研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)和投資市場的不斷發(fā)展，房地產(chǎn)信托逐漸成為了一種投資趨勢。因為周期短、收益高，房地產(chǎn)信托被投資者廣泛認(rèn)可，而且被視為除了股票和債券之外非常重要的一種投資工具。然而，近年來房地產(chǎn)信托的兌付壓力和兌付問題也逐漸顯示出來。在這種背景下，研究房地產(chǎn)信托的收益問題，分析收益的相關(guān)影響因素，探討房地產(chǎn)信托面臨的問題，有重要意義。
　　根據(jù)本文的研究背景和目的，本文的主要內(nèi)容如下。首先，對國內(nèi)外關(guān)于房地產(chǎn)信托收益的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述和分析，

2、提出相關(guān)文獻(xiàn)研究的不足，同時將可能的影響因素歸結(jié)為宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)市場因素和企業(yè)特征因素。其次，對我國房地產(chǎn)信托的運行模式和市場投資收益理論進(jìn)行分析，提出以Fama-French三因素模型為基礎(chǔ)的房地產(chǎn)信托收益模型。同時，結(jié)合三大類因素的相關(guān)研究，選取了通脹、利率、貨幣供給和股市收益作為影響因素，提出相應(yīng)的假設(shè)，構(gòu)建不同的收益模型。最后對相關(guān)因素分別進(jìn)行以三因素為基礎(chǔ)的實證檢驗，并對本文的實證結(jié)果進(jìn)行討論。
　　本文的實證結(jié)果顯

3、示，我國的房地產(chǎn)信托收益變動除了市場超額收益外，還存在房地產(chǎn)信托發(fā)行公司自身特征的影響。我國的房地產(chǎn)信托收益存在明顯的公司規(guī)模s ize效應(yīng)和賬面市值book-to-marke t效應(yīng)。同時，我國的房地產(chǎn)信托還受到市場利率、貨幣供給水平以及股票市場收益的影響。貨幣供給對收益的影響證明，我國的房地產(chǎn)信托收益一路走高和廣義貨幣的增長有關(guān)。市場利率對收益產(chǎn)生巨大的影響，這說明我國的房地產(chǎn)信托收益過于依賴房地產(chǎn)開發(fā)和房地產(chǎn)信貸。
　　本文