中國創(chuàng)業(yè)板市場股票定價(jià)研究——基于CAPM、Fama-French模型和HAM.pdf

1、2009年10月23日，有中國納斯達(dá)克之稱的創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所正式開市。創(chuàng)業(yè)板市場是對我國主板市場的重要補(bǔ)充，亦是我國資本市場的重要組成部分，但國內(nèi)對創(chuàng)業(yè)板市場的實(shí)證研究仍比較空白。學(xué)習(xí)和研究西方資產(chǎn)定價(jià)理論體系，探索適用于我國創(chuàng)業(yè)板市場的科學(xué)定價(jià)理論，揭示影響創(chuàng)業(yè)板市場股票收益率的風(fēng)險(xiǎn)因素和定價(jià)機(jī)制，為理性的投資者提供科學(xué)的決策依據(jù)，對促進(jìn)我資本市場的健康發(fā)展具有重要的理論和實(shí)踐意義。
　　本文擬從理論模型分析和實(shí)證檢驗(yàn)兩方

2、面綜合探討市場風(fēng)險(xiǎn)、賬面市值比、公司規(guī)模、調(diào)整成本和公司績效等風(fēng)險(xiǎn)因素對資產(chǎn)價(jià)格的影響，嘗試尋找影響創(chuàng)業(yè)板市場股票定價(jià)的真正因素。在CAPM、Fama-French三因素模型和基于習(xí)慣形成和調(diào)整成本的定價(jià)模型(Pricing Model Based on Habit Formation and AdjustCost，HAM)理論模型的基礎(chǔ)上，本文采用深圳創(chuàng)業(yè)板市場個(gè)股周收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，系統(tǒng)分析了影響創(chuàng)業(yè)板市場股票收益率的風(fēng)險(xiǎn)因素

3、和各資產(chǎn)定價(jià)模型在創(chuàng)業(yè)板市場的適用性。
　　對CAPM的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):標(biāo)準(zhǔn)的CAPM模型擬合度極差，且并未在創(chuàng)業(yè)板市場上檢測到模型所揭示的貝塔值與股票收益之間的正相關(guān)關(guān)系。對三因素模型的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn):Fama-French三因素模型擬合程度較好，市場因子、規(guī)模因子、價(jià)值因子三個(gè)因素對目標(biāo)組合收益率的波動(dòng)有較好的解釋力，其中市場因子的解釋力最強(qiáng)，價(jià)值因子的解釋力次之，規(guī)模因子相對最弱。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)在樣本區(qū)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板市場存在“小公